公用环保202510第4期：前三季度全社会用电量 7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理

核心观点

• 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
• 公用事业：
  • 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；
  • 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能；
  • 核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融；
  • 水电股防御属性凸显，推荐长江电力；
  • 燃气推荐九丰能源；
  • 推荐西子洁能进军核能和清洁能源装备制造。
• 环保：
  • 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，推荐光大环境、中山公用；
  • 国产替代空间广阔，推荐聚光科技；
  • 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能；
  • 农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。

关键数据

• 全社会用电量：1-9月累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%；9月份8886亿千瓦时，同比增长4.5%。
• 规上工业发电量：1-9月累计72557亿千瓦时，同比增长1.6%；9月份8262亿千瓦时，同比增长1.5%。
• 分品种发电量：9月份火电同比下降5.4%，水电增长31.9%，核电增长1.6%，风电下降7.6%，太阳能发电增长21.1%。
• 分产业用电：第一产业用电量同比增长7.3%，第二产业同比增长5.7%，第三产业同比增长6.3%，城乡居民生活用电量同比下降2.6%。
• 电力交易：2025年1-8月全国电力交易中心累计组织完成市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%。
• 发电设备容量：截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%。
• 电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资4992亿元，同比增长0.50%；电网工程完成投资3796亿元，同比增长14.00%。
• 碳交易市场：本周全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五上涨4.77%。
• 煤炭价格：环渤海动力煤10月22日价格为684元/吨，较上周上涨4元/吨。
• 天然气行业：本周国内LNG价格明显回升，10月24日液化天然气出厂价格指数为4274元/吨，较上周提高261元/吨。

研究结论

• 公用事业和环保板块本周表现良好，火电、新能源发电、水务、燃气板块均有所上涨。
• 支持绿色甲醇行业发展的政策不断出台，行业有望迎来发展机遇。
• 环保板块进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注“类公用事业投资机会”。
• 国产替代空间广阔，废弃油脂资源化行业有望受益于欧盟SAF强制掺混政策。
• 农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐相关公司。