公用环保行业202406第4期：1-5月全社会用电量3.8万亿千瓦时（+8.6%），我国核能综合利用拓展至工业供汽领域

市场回顾：本周沪深300指数下跌1.30%，公用事业指数下跌1.87%，环保指数下跌1.36%，周相对收益率分别为-0.58%和-0.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第9名。分板块看，环保板块下跌1.36%；电力板块子板块中，火电下跌1.97%；水电上涨0.67%，新能源发电下跌2.69%；水务板块下跌1.60%；燃气板块下跌1.60%；检测服务板块下跌4.67%。 重要事件：5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%。1至5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%，其中规模以上工业发电量为36570亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量495亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量25365亿千瓦时，同比增长7.2%；第三产业用电量6918亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量5592亿千瓦时，同比增长9.9%。 专题研究：6月19日，我国首个工业用途核能供汽项目“和气一号”项目在田湾核电建成投产，标志着我国核能综合利用从单一发电、满足城市居民供暖后，拓展进入到工业供汽领域。“和气一号”采用田湾核电 3、4号机组中驱动汽轮机系统做功发电的二回路蒸汽为热源，从江苏连云港田湾核电基地向徐圩新区连云港石化产业基地供汽，管道长度23.36千米，每年供汽量可达480万吨。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌1.30%，公用事业指数下跌1.87%，环保指数下跌1.36%，周相对收益率分别为-0.58%和-0.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第9名。 分板块看，环保板块下跌1.36%；电力板块子板块中，火电下跌1.97%；水电上涨0.67%，新能源发电下跌2.69%；水务板块下跌1.60%；燃气板块下跌1.60%；检测服务板块下跌4.67%。 （二）重要政策及事件 1）1-5月规上工业发电量3.66亿千瓦时（+5.5%） 规上工业电力生产保持稳定。5月份，规上工业发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，增速比4月份放缓0.8个百分点；规上工业日均发电231.6亿千瓦时。1-5月份，规上工业发电量36570亿千瓦时，同比增长5.5%。 分品种看，5月份，规上工业火电、核电由增转降，水电、太阳能发电增速加快，风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比下降4.3%，4月份为增长1.3%；规上工业水电增长38.6%，增速比4月份加快17.6个百分点；规上工业核电下降2.4%，4月份为增长5.9%；规上工业风电下降3.3%，降幅比4月份收窄5.1个百分点； 规上工业太阳能发电增长29.1%，增速比4月份加快7.7个百分点。 2）财政部：2024年将下发54亿元地方电网可再生能源补贴 6月20日，财政部下发《关于下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，下发2024年的地方电网的可再生能源补贴。本年度一共将下发54.0457亿元，本次将下发2.2257亿元。 3）1-5月全社会用电量3.8万亿kWh(+8.6%) 5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%。从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长6.8%；第三产业用电量1413亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量924亿千瓦时，同比增长5.5%。 1至5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%，其中规模以上工业发电量为36570亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量495亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量25365亿千瓦时，同比增长7.2%；第三产业用电量6918亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量5592亿千瓦时，同比增长9.9%。 4）国家能源局：加大非化石能源开发力度统筹推进核电、水电、新能源开发利用 6月20日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，会上提出，加大非化石能源开发力度，统筹推进核电、水电、新能源开发利用。加强系统调节能力建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力；以可再生能源绿色电力证书核发和交易为抓手，促进绿电消费规模持续扩大，推动能源需求增量更多由非化石能源满足，推动非化石能源消费比重每年提高1个百分点，到2030年前，新增能源消费量的70%由非化石能源提供。将进一步扩大现货市场覆盖范围，稳妥有序推动新能源参与电力市场，通过有效的市场机制来促进新能源消纳和新能源产业的可持续健康发展。。 （三）专题研究 我国首个工业用途核能供汽项目“和气一号”建成投产 6月19日，我国首个工业用途核能供汽项目“和气一号”项目在田湾核电建成投产，标志着我国核能综合利用从单一发电、满足城市居民供暖后，拓展进入到工业供汽领域。 据悉，“和气一号”项目具有“绿色安全、稳定高效”的特点。项目采用田湾核电3、4号机组中驱动汽轮机系统做功发电的二回路蒸汽为热源，采用核电厂一回路、二回路与蒸汽回路多重隔离设计，在物理隔绝的情况下制备工业蒸汽，再通过多级换热将蒸汽由工业管网输送到石化产业基地，替代传统煤炭消耗解决石化企业热源和动力源问题。 “和气一号”从江苏连云港田湾核电基地向徐圩新区连云港石化产业基地供汽，管道长度23.36千米。每年供汽量可达480万吨，等效减排二氧化碳107万吨、二氧化硫184吨、氮氧化物263吨，相当于新增植树造林面积2900公顷。同时每年为石化产业基地节省70多万吨碳排放指标。核能产生的蒸汽通过分流转化，可为化工企业生产提供支持，降低煤炭使用，帮助企业降本增效和节省碳排放。 蒸汽广泛应用于工业行业，主要作用包括加热加湿、动力源和驱动等。工业蒸汽在石化行业需求较强，炼油、裂解、气化等生产过程中的加热、蒸馏、蒸发、输送工艺均需要用到工业蒸汽，是石化行业必需的能量介质。此外，在食品饮料的加热杀菌、烘干浸泡等过程，制药行业加热、消毒、清洗、干燥等过程也都需要使用蒸汽。 四代核电高温气冷堆在核热非电应用方面具有突出优势。以华能石岛湾高温气冷堆示范工程（HTR-PM）为例，设计的反应堆堆芯出口温度750℃、蒸汽发生器出口蒸汽压力和温度分别为13.9MPa和571℃，属于高参数热源和汽源，因此更适合核热非电应用，可作为工艺热源直接或通过中间热交换器利用。另外，由于蒸汽初参数较高，机组热效率可达42%~47%。当用于高温工艺热源和高温高参数汽源时，机组热效率可达70%以上。因此，工艺热或将成为高温气冷堆的重要应用场景，可实现以高温气冷堆机组替代现有化石燃料机组及供热设施，形成核供热的一体化清洁低碳石化园区。 核能综合利用包括供暖、供汽、制氢、海水淡化、生产同位素乃至核药等领域。 目前，核能供热(包括供暖、供汽)是核能综合利用的最主要途径，全世界在运核反应堆中有超过1/10的机组已实现热电联供，且已累计安全运行约1000堆/年。 秦山核电浙江海盐核能供热示范工程利用机组剩余热功率供热，规划到2025年全面建成后满足400万平方米供热需求。除此之外，田湾核电海水淡化工程2023年7月通过接水评价报告，设计日产淡水能力4.56万吨；2024年4月，秦山核电重水堆在实现工业和医用钴-60大规模辐照生产基础上，完成了我国首次利用核电商用堆批量生产碳-14同位素，还同步开展了堆顶辐照生产同位素装置的安装和调试工作。该装置投入使用后，将具备大规模辐照生产镥-177、钇-90等同位素的能力。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌1.30%，公用事业指数下跌1.87%，环保指数下跌1.36%，周相对收益率分别为-0.58%和-0.06%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第9名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌1.36%；电力板块子板块中，火电下跌1.97%；水电上涨0.67%，新能源发电下跌2.69%；水务板块下跌1.60%；燃气板块下跌1.60%；检测服务板块下跌4.67%。 图2：公用事业细分子板块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有9家上涨，54家下跌，2家横盘。涨幅前三名是惠城环保（19.40%）、绿茵生态（11.92%）、国统股份（5.74%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有4家上涨，0家下跌，2家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（3.17%）、海螺创业（1.77%）、东江环保（1.26%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有5家上涨，23家下跌，0家横盘。涨幅前三名是浙能电力（2.03%）、深圳能源（1.71%）、申能股份（1.01%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有4家上涨，18家下跌，1家横盘。涨幅前三名是桂冠电力（6.86%）、华能水电（2.81%）、长江电力（1.54%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有10家上涨，13家下跌，2家横盘。涨幅前三名是中国核电（3.39%）、东旭蓝天（0.00%）、中国广核（-0.46%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有8家上涨，10家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北京能源国际（12.00%）、江山控股（10.53%）、粤丰环保（3.79%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司2家上涨，20家下跌，1家横盘。涨幅前三名是钱江水利（7.23%）、洪城环境（0.17%）、深水海纳（0.00%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有1家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国水务（1.44%）、天津创业环保股份（-0.63%）、粤海投资（-3.00%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司2家上涨，24家下跌，0家横盘。涨幅前三名是ST浩源（17.86%）、新奥股份（1.24%）、国