市场回顾与重要事件
本周沪深300指数下跌0.14%，公用事业指数下跌0.50%，环保指数下跌2.61%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别处于第5和第18名。分板块看，环保板块下跌2.61%，电力板块子板块中火电下跌0.92%，水电上涨0.98%，新能源发电下跌0.68%，水务板块下跌1.40%，燃气板块下跌1.84%，检测服务板块下跌2.92%。国家能源局发布11月份全社会用电量等数据，11月份全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。分产业用电看，第一产业用电量同比增长7.6%，第二产业用电量同比增长2.2%，第三产业用电量同比增长4.7%，城乡居民生活用电量同比增长2.9%。1-11月全社会用电量累计同比增长7.1%。
专题研究：工业级混合油（UCO）出口情况
2024年11月我国工业级混合油（UCO）出口43.42万吨，同比去年11月增长94.2%，环比2024年10月增长94.02%，创历史单月出口最高纪录。出口均价为882美元，同比下滑7.2%，环比下滑2.2%。美国仍是中国工业级混合油最主要的出口目的地，占比38.68%，西班牙、荷兰、马来西亚和新加坡分列2-5位。
核心观点与投资策略
碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，推荐核电与新能源双轮驱动（中国广核），电力体制改革“源网荷储”相关标的（广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技），水电龙头长江电力，天然气高股息标的新奥股份，能源服务及氦气氢气业务的九丰能源，电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能，业绩及现金流趋于稳定的火电标（华电国际、浙能电力），资金成本和资源优势的新能源运营龙头（三峡能源、龙源电力、中闽能源）。环保方面，推荐受益于欧盟SAF强制掺混政策的废弃油脂资源化龙头山高环能。
板块表现
本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家公司仅9家上涨。港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家公司仅2家上涨。电力行业方面，火电板块多数下跌，水电板块多数上涨，新能源发电板块多数下跌。水务行业多数下跌，燃气行业多数下跌。电力服务板块多数下跌。
行业重点数据
电力行业：11月份规上工业发电量同比增长0.9%，火电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快，风电由增转降。全社会用电量同比增长2.8%。1-11月规上工业发电量同比增长5.0%。全国电力交易中心组织完成市场交易电量同比增长7.7%。截至11月底，全国累计发电装机容量同比增长14.4%，太阳能发电装机容量同比增长46.7%，风电装机容量同比增长19.2%。1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长12.00%，电网工程完成投资同比增长18.70%。碳交易市场：本周全国碳市场碳排放配额收盘价下跌2.39%。本周全国碳市场碳排放配额成交量12,307,377吨，总成交额1,191,911,688.69元。国际碳市场欧盟碳排放配额期货成交价下跌51.80%，平均结算价格为64.31欧元/CO2e。煤炭价格：本周港口动力煤现货市场价格降低，环渤海动力煤价格与上周持平。天然气行业：本周国内LNG价格上涨，12月20日价格为4,569.00元/吨。
行业动态与公司公告
电力行业动态：我国核电在运在建规模升至世界第一，充电基础设施累计建成超过1200万台。国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。全国首台2000kW纯电池动力调车机车试运行。我国自主研制核电关键装备“核柴一号”问世。工信部发布第二批符合《电动自行车行业规范条件》企业名单。新华社：2024年我国能源自给率保持在80%以上。环保行业动态：《低噪声施工设备指导名录（2024年版）》发布。公司公告方面，瀚蓝环境控股股东增持股份，*ST京蓝设立子公司，洪城环境对外投资，龙净环保股本变动，中环环保高新技术企业认定，浙富控股工程中标。电力行业公司公告：龙源电力发行债券，节能风电股权转让，申能股份发行债券，深南电A股权转让，川投能源“提质增效重回报”行动方案，华电国际发行债券，乐山电力再融资募集说明书申报稿，天富能源获取补贴，深圳能源增资扩股，龙源电力发行债券，兆新股份回购完成，联美控股权益分派，江苏国信股权转让，穗恒运A回购，建投能源资产支持专项计划项目完成，甘肃能源增发，浙能电力股权转让，华电能源供热价格调整，清源股份股权激励。燃气行业公司公告：南京公用收购股权。
风险提示
环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
