公用环保行业202412第4期：1-11月全社会用电量同比+7.1%，11月工业及混合油（UCO）出口量创历史新高

证券研究报告|2024年12月22日 核心观点行业研究·行业周报 市场回顾：本周沪深300指数下跌0.14%，公用事业指数下跌0.50%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.36%和-2.47%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第18名。分板块看，环保板块下跌2.61%，电力板块子板块中，火电下跌0.92%；水电上涨0.98%，新能源发电下跌0.68%；水务板块下跌1.40%；燃气板块下跌1.84%；检测服务板块下跌2.92%。 重要事件：国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%；第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%；城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%。1-11月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%。 专题研究：2024年11月工业级混合油（UCO）出口情况分析。2024年11月份，我国共出口工业级混合油（海关税则号15180000）43.42万吨，同比去年11月增长94.2%,环比2024年10月增长94.02%，创历史单月出口最高纪录。出口均价方面，受出口退税取消引起的恐慌情绪影响，11月工业级混合油的出口均价为882美元,同比去年11月下滑7.2%，环比今年10月下滑2.2%。美国仍是中国工业级混合油最主要的出口目的地，占比38.68%,西班牙、荷兰、马来西亚和新加坡分列2-5位。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：推荐受益于欧盟SAF强制掺混政策的废弃油脂资源化龙头山高环能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 优于大市 9.75 1,841 0.56 0.60 17.4 16.3 003816.SZ 中国广核 优于大市 4.01 2,025 0.21 0.23 19.1 17.4 600310.SH 广西能源 优于大市 4.80 70 0.31 0.35 15.5 13.3 600116.SH 三峡水利 优于大市 7.11 136 0.27 0.36 26.3 19.8 003035.SZ 南网能源 优于大市 4.45 169 0.08 0.08 55.6 55.6 603105.SH 芯能科技 优于大市 9.12 46 0.44 0.46 20.7 19.8 600900.SH 长江电力 优于大市 29.20 7,145 1.11 1.38 26.3 21.2 600803.SH 新奥股份 优于大市 19.66 609 2.30 1.90 8.5 10.3 605090.SH 九丰能源 优于大市 27.61 178 2.11 2.81 13.1 9.8 600995.SH 南网储能 优于大市 10.25 328 0.32 0.35 32.0 29.3 600027.SH 华电国际 优于大市 5.59 572 0.35 0.59 16.0 9.5 600023.SH 浙能电力 优于大市 5.72 767 0.49 0.56 11.7 10.2 600905.SH 三峡能源 优于大市 4.47 1,279 0.25 0.28 17.9 16.0 001289.SZ 龙源电力 优于大市 17.06 1,426 0.73 0.81 23.4 21.1 600163.SH 中闽能源 优于大市 6.31 120 0.36 0.37 17.5 17.1 000803.SZ 山高环能 优于大市 5.46 26 0.02 0.02 314.4 257.2 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 证券分析师：刘汉轩联系人：崔佳诚010-88005198021-60375416 liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202412第3期-多省开展2025年电力市场交易工作， 长江电力发布2024年中期分红规划》——2024-12-16 《公用环保202412第2期-生态环境部就钢铁行业碳排放核算方法征求意见，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布》— —2024-12-08 《公用环保2024年12月投资策略-川投集团拟与四川省能源投资集团战略重组，广东省2025年电力市场交易方案出台》——2024-12-02 《公用环保202410第4期-1-10月全社会用电量同比+7.6%，国 家能源局印发《电网安全风险管控办法》》——2024-11-25 《能源结构绿色化进展及前景》——2024-11-22 公用环保202412第4期 1-11月全社会用电量同比+7.1%，11月工业及混合油（UCO）出口量创历史新高 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究：2024年11月工业级混合油（UCO）出口情况分析5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理5 二、板块表现6 （一）板块表现6 （二）本周个股表现7 三、行业重点数据一览10 （一）电力行业10 （三）煤炭价格18 （四）天然气行业18 四、行业动态与公司公告19 （一）行业动态19 （二）公司公告20 五、板块上市公司定增进展22 六、本周大宗交易情况23 七、风险提示24 八、公司盈利预测24 图表目录 图1：2015-2024.11中国工业及混合油出口量价情况5 图2：2024年11月中国工业级混合油出口目的地国家占比5 图3：申万一级行业涨跌幅情况6 图4：公用事业细分子版块涨跌情况7 图5：A股环保行业各公司表现7 图6：H股环保行业各公司表现8 图7：A股火电行业各公司表现8 图8：A股水电行业各公司表现9 图9：A股新能源发电行业各公司表现9 图10：H股电力行业各公司表现9 图11：A股水务行业各公司表现9 图12：H股水务行业各公司表现9 图13：A股燃气行业各公司表现10 图14：H股燃气行业各公司表现10 图15：A股电力工程行业各公司表现10 图16：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图17：1-11月份发电量分类占比11 图18：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图19：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图20：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图21：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）11 图22：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图23：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）12 图24：11月份用电量分类占比12 图25：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图26：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图27：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图28：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)13 图29：省内交易电量情况14 图30：省间交易电量情况14 图31：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）14 图32：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）14 图33：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）14 图34：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）14 图35：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图36：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图37：火电发电设备平均利用小时15 图38：水电发电设备平均利用小时15 图39：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图40：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图41：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图42：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）16 图43：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）17 图44：全国碳市场交易额度（单位：万元）17 图45：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）17 图46：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）17 图47：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格18 图48：环渤海动力煤平均价格指数18 图49：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)18 图50：LNG价格略有下跌（元/吨）19 图51：LNG出厂均价（元/吨）19 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.12.16-12.20）17 表2：2024年板块上市公司定增进展22 表3：本周大宗交易情况23 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌0.14%，公用事业指数下跌0.50%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.36%和-2.47%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业 及环保涨幅处于第5和第18名。 分板块看，环保板块下跌2.61%，电力板块子板块中，火电下跌0.92%；水电上涨0.98%，新能源发电下跌0.68%；水务板块下跌1.40%；燃气板块下跌1.84%；检测服务板块下跌2.92%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局发布11月份全社会用电量等数据 11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一 产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%；第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%；城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%。1-11月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%。 （三）专题研究：2024年11月工业级混合油（UCO）出口情况分析 2024年11月工业级混合油（UCO）出口创历史新高。2024年11月份，我国共出 口工业级混合油（海关税则号15180000）43.42万吨，同比去年11月增长94.2%, 环比2024年10月增长94.02%，创历史单月出口最高纪录。出口均价方面，受出口退税取消引起的恐慌情绪影响，11月工业级混合油的出口均价为882美元,同比去年11月下滑7.2%，环比今年10月下滑2.2%。美国仍是中国工业级混合油最主要的出口目的地，占比38.68%,西班牙、荷兰、马来西亚和新加坡分列2-5位。 图1：2015-2024.11中国工业及混合油出口量价情况图2：2024年11月中国工业级混合油出口目的地国家占比 资料来源：Wind，海关总署，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，海关总署，国信证券经济研究所整理 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管 理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业