江苏金租（600901）2025年三季报点评：Q3业绩稳中向好，净利差扩大且不良率改善

江苏金租2025年三季度业绩表现稳中向好，核心要点如下：

盈利表现

• 营收与净利润：前三季度营业收入46.4亿元（同比+17.1%），Q3单季16.3亿元（同比+21.5%）；归母净利润24.5亿元（同比+9.8%），Q3单季8.8亿元（同比+11.2%）。
• 净利差：前三季度租赁业务净利差3.75%（同比扩大0.08pct），成本收入比9.55%（同比下降0.11pct），主要受融资端成本下降影响。
• 利息净收入：前三季度47.2亿元（同比+21.3%），Q3单季16.8亿元（同比+26.7%）。
• 手续费及佣金净收入：前三季度-2.0亿元（上年同期-0.5亿元）。
• 经营租赁收入：前三季度8911万元（同比+3.8%），Q3单季3000万元（同比+8.2%）。

业务运营

• 资产质量：Q3末不良率0.90%（较年初、年中均-0.01pct），拨备覆盖率403%（较年初下降27pct，较年中提升2pct）。
• 负债结构：付息债务规模1285亿元（较年初+20.6%），其中短期借款/拆入资金/长期借款/应付债券分别较年初+30%/+18%/+17%/+45%，拆入资金占比80.2%。
• 费用控制：业务及管理费同比+15.3%（占总营收比重9.4%，同比下降0.2pct）。
• 信用减值损失：8.6亿元（同比+55%），主要因投放规模快速增长下的审慎计提。

关键数据

• 应收租赁款：Q3末余额1475亿元（较年初+19.4%，较中期+2.7%）。
• 净资产：250亿元（较年初+3.6%，较中期+3.6%）。
• ROE：9.92%（同比-1.95pct）。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级，当前市值对应2025E PB1.4x。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为32.4/36.0/39.8亿元。
• 稀缺性：作为A股唯一上市金租企业，具有稀缺性，历史业绩与分红稳定。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期、社会信用风险水平大幅提升。

数据来源：江苏金租历年财报，东吴证券研究所