2025年三季报点评：电能质量、充电桩增长提速，出海+AIDC布局空间广阔

盛弘股份2025年三季报点评：电能质量、充电桩增长提速，出海+AIDC布局空间广阔

核心观点
盛弘股份2025年Q1-3营收22.2亿元，同+5.8%，归母净利润2.8亿元，同+2.2%，Q3单季营收8.5亿元，同环比+28.5%/+12.7%，归母净利润1.2亿元，同环比+33.1%/+39.2%。公司业务增长主要来自电能质量、充电桩和海外市场拓展。

业务板块表现

1. 电能质量：海外收入占比超30%，毛利率50%+，Q3预计营收同环比增长，全年收入增速预期20-30%。
2. 充电桩：上半年海外客户拓展节奏低于预期，H2营收增长有望提速。
3. 储能：25H2起海外客户出货起量，收入回升、毛利率改善，预计2025年营收同比持平，海外营收占比提升至60%，26年继续提升。
4. 电池检测及化成设备：预计全年营收同比持平。

财务与战略

• 费用与现金流：Q1-3期间费用5.8亿元，同+7.2%，研发费用2.19亿元，同+15.6%；在建工程较年初+64.13%，加码产能扩张。经营性净现金流3.5亿元，同+2858.2%，销售回款效率优化。
• 出海+AIDC布局：电动汽车充换电服务业务全面覆盖行业客户，海外市场重点突破；AIDC带动电能质量产品放量，数据中心建设加速推动收入占比提升，自主开发HVDC、SST及海外数据中心能源配套产品有望开发新增量。

盈利预测与评级
维持预计公司25-27年归母净利润分别为5.0/6.8/8.2亿元，同比+16%/36%/20%，现价对应PE分别为24x/17x/15x。考虑充电桩行业高速发展、储能海外出货占比提升，公司受益增长，同时产品、研发、渠道优势显著，AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。