盛弘股份（300693）：2024年报点评：业绩符合预期，充电桩、电能质量表现较好，看好公司在AIDC领域的发展

事项：公司发布2024年年报，全年实现营收30.36亿元（同比增长14.53%），归母净利润4.29亿元（同比增长6.49%），扣非净利润4.17亿元（同比增长9.48%）。单Q4收入9.41亿元（同比增长2.49%，环比增长41.66%），归母净利润1.58亿元（同比增长22.11%，环比增长77.83%），Q4净利率16.69%（2023年Q4为14.20%）。

评论： 分业务来看： 1）工业配套电源业务（电能质量设备）：收入6.03亿元（同比增长13.11%），毛利率54.23%（同比增长0.58pct），收入增速略超预期，主要受数据中心等新兴用电需求增长超预期驱动。 2）新能源电能变换设备（储能业务）：收入8.57亿元（同比下降5.80%），毛利率29.64%（同比下降3.49pct），略低于预期，主要因高毛利海外市场需求收缩及国内价格竞争加剧导致低毛利率国内大储业务占比提升，同时部分大储项目回款和毛利率较弱导致公司调整接单。 3）电动汽车充电设备（充电桩业务）：收入12.16亿元（同比增长43.04%），毛利率38.15%（同比下降1.46pct），表现亮眼，收入增速显著，毛利率维持较高水平。 4）电池检测及化成设备：收入2.96亿元（同比下降0.93%），毛利率39.35%（同比下降5.55pct），收入占比较小，公司已实现海外销售收入，2025年将继续拓展海外渠道。

展望2025年： 1）出海充电桩的突破：公司已与欧洲大客户接触，欧美市场充电桩需求放量有望提升充电桩收入和毛利率。 2）AIDC带动电能质量产品放量：公司在国内AIDC领域市占率较高，将受益于数据中心建设红利，同时公司积极研发新产品，新产品放量也是业绩重要影响因素。

研究结论： 公司传统业务基本面扎实，新业务看点较多，看好长期发展。上修预期，预计2025-2027年归母净利润分别为5.51/6.68/7.97亿元（25/26年前值5.37/6.53亿元），当前市值对应PE分别为17/14/11倍。参考可比公司估值，给予2025年25x PE，对应目标价44元，维持“强推”评级。

风险提示：收账款回款风险，海外进展不及预期，储能发展不及预期。