2025年三季报点评AIDC业务持续增长，储能、充电桩逐步修复

核心观点与关键数据

• 公司业绩：盛弘股份2025年前三季度实现营收22.16亿元，同比增长5.8%；归母净利润2.77亿元，同比增长2.2%。其中，第三季度营收8.54亿元，同比增长28.5%，环比增长12.7%；归母净利润1.19亿元，同比增长33.1%，环比增长39.2%，毛利率41.4%，同比和环比均有所提升。
• 业务增长：公司业绩拐点逐步显现，主要得益于电能质量业务受AIDC景气提升影响实现快速增长，储能和充电桩业务逐步修复，海外市场拓展取得进展。
• AIDC业务：公司于2025年6月成立AIDC事业部，聚焦HVDC、SST等核心电源产品，在国内与数据中心建设企业和互联网科技公司合作，海外逐步渗透欧美、亚太市场。
• 储能业务：公司加快海外市场布局，通过直接出口和跟随头部集成商出海等方式，以及国内业务修复，有望迎来量利修复。
• 充电桩业务：公司发布新一代2.5MW超充解决方案，全面覆盖电动重卡、矿卡、轻卡乃至乘用车，同时积极开拓海外市场，与美国本土公司SMTC签署战略合作协议，推动美国本土化制造。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为4.5亿元、6.5亿元、8.1亿元，同比增长6%、43%、25%。当前股价对应PE分别为30倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

关键财务数据

• 2024年：营业收入3,036百万元，归母净利润429百万元。
• 2025年预测：营业收入3,459百万元，归母净利润453百万元。
• 2026年预测：营业收入4,398百万元，归母净利润649百万元。
• 2027年预测：营业收入5,222百万元，归母净利润813百万元。