2025年三季报点评：3Q25利润扭亏为盈；低空经济战略布局初显成效

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年前三季度实现营收3.22亿元，同比增长57.01%；归母净利润扭亏为盈至0.17亿元，扣非净利润为-0.22亿元，符合预期。3Q25单季度营收1.88亿元，同比增长53.79%，环比增长95.77%，归母净利润0.17亿元，同比扭亏为盈。
• 利润率：1~3Q25毛利率同比提升2.20ppt至48.86%，3Q25毛利率为45.72%；净利率同比提升10.30ppt至9.68%。
• 费用管控：1~3Q25期间费用率同比减少13.41ppt至51.70%，其中销售费用率23.60%、管理费用率15.58%、财务费用率1.21%、研发费用率11.31%，研发费用0.36亿元，同比增长20.40%。
• 现金流与营运指标：应收账款及票据减少5.21%，存货增加13.50%，合同负债减少9.59%。1~3Q25经营活动净现金流为-0.96亿元。

业务进展

• 低空经济布局：公司推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用，深化与低空经济基础设施及大型外贸企业的合作。无人值守系统已在多个城市开展应用示范，上半年中标1.06亿元“智慧巴中”项目。
• 股权激励：公司实施股权激励，体现对未来发展的信心。

投资建议与估值

• 投资逻辑：公司作为工业无人机领军企业，凭借全谱系产品、软件技术积累及产业生态布局，深度推进无人机在智慧政务、应急、林业等垂直行业的应用，将受益于低空经济发展。
• 业绩预测：预计2025~2027年归母净利润分别为0.07亿元、0.60亿元、1.25亿元，对应2025~2027年PE分别为659x/78x/37x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、产品价格波动、海外市场拓展不及预期等。