01 金融期货策略建议
- 股指策略建议
- 股指走势回顾：个股涨多跌少，沪深京三市超3000股飘红，全市场成交1.99万亿，沪深两市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量3300亿。板块方面，存储芯片、商业航天、算力硬件、消费电子等板块涨幅居前，煤炭、燃气、地产、白酒板块逆势下跌。
- 核心观点：中美吉隆坡经贸磋商达成基本共识，商务部出台提振消费和扩大开放的细化措施。美国9月CPI低于预期，提振降息预期，美股三大指数均破新高。中美会谈表述良好，美联储降息预期升温，股指或震荡偏强运行。短期关注金融街论坛年会将发布的系列重要金融政策及上方阻力位，中长期向好。
- 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡偏强。
- 策略展望：震荡偏强运行，关注4000点阻力位。
- 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治。
- 国债策略建议
- 国债走势回顾：30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。
- 核心观点：中美吉隆坡经贸磋商达成基本共识，证监会完善“长钱长投”的市场生态，央行构建科学稳健的货币政策体系。中美谈判结果向好，央行积极表态，国债或有所承压，关注金融街论坛年会将发布的系列重要金融政策。
- 技术分析：MACD指标显示10年期主力合约或有所调整。
- 策略展望：承压运行。
- 风险提示：关注流动性与供给。
02 重点数据跟踪
- 9月制造业PMI：回升至49.4%，景气变化符合季节性，整体经济景气呈现低位企稳特征。供需改善、原材料库存积极回补托举PMI回升，供应商配送时间和从业人员指数对PMI形成小幅拖累。
- 9月内外需：同步改善，主要源自非美资本品订单及美国部分圣诞季补库订单支撑出口链产销韧性，反内卷政策带动上游提价后下游在原材料采购上更为积极。
- 9月CPI与PPI：CPI同比仍为负，核心CPI同比涨幅扩大；金饰品及服务是CPI同比主要支撑。PPI同比降幅收窄，环比持平。
- 9月进出口：出口3285.7亿美元，进口2381.2亿美元，贸易顺差904.5亿美元。出口同比增速大幅反弹更多缘于基数效应和季节性因素，两年平均增速续降，环比增速也弱于2018-2023年均值。
- 8月工业企业利润：同比增速回升至0.9%，8月同比增速快速回升至20.4%。利润率回升对整体利润增速的提振作用最明显，可能与投资收益确认有关。国企投资收益集中确认，反内卷政策带动有色冶炼、电气机械、化工等行业利润同比增速回升。
- 8月工业企业库存：产成品库存名义同比增速回落至2.3%，实际库存同比增速回落至5.4%，实际库存去化斜率更快。库存去化的主要原因是提价预期下下游提前加速采购备产。
- 8月工业增加值：同比增速回落至5.2%，服务业生产指数同比增速回落至5.6%。下游生产转弱的迹象明显，计算机通信电子、电气机械、金属制品行业增加值同比增速下滑明显。8月出口交货值同比增速由正转负至-0.4%，为2024年以来首次。
- 8月固定资产投资：单月同比增速下滑至-6.3%，民间投资单月同比增速中枢下滑至-7.1%。制造业投资、基建投资、地产投资三大分项同比增速均下滑。基建投资同比增速下滑明显，电力投资单月同比增速已降至个位数。地产投资同比增速降至-19.5%。
- 8月社会消费品零售总额：同比增速回落至3.4%，限额以上零售同比增速下滑至2.4%。国补渠道逐步收窄，耐用品消费透支效应显现，可选消费同比增速降至-0.1%。
- 9月新增社会融资规模：3.5万亿，同比-0.2万亿，社融存量同比增速回落至8.7%，剔除政府债之后持平至5.9%，社融口径的信贷增速回落至6.4%。政府债、信贷是主要拖累。居民中长贷同比转正，企业中长贷同比仍少增。M1增速续升，非银存款同比转负。
