氧化铝&电解铝11月报：原料价格承压，供应过剩格局难改，氧化铝涨幅有限；宏观环境利好，电解铝或偏强震荡

铝土矿供应情况

• 9月中国铝土矿产量551.9万吨，同比增长1.3%，处于近4年同期中等偏低水平。
• 广西、贵州产量环比下跌，河南产量环比上行，山西地区变化不大。
• 8、9月进口量持续下行但维持近6年同期最高位，1-9月累计进口1.58亿吨，同比增长32.27%。
• 雨季影响减弱，后续进口到港或逐步回升。
• 9月自澳大利亚发运环比回落，自几内亚发运环比回升（600.1万吨，同比下跌29.22%）。
• 港口库存小幅下行，截至10月24日为2771.77万吨，处于近6年同期中等偏高水平。

氧化铝基本面情况

• 9月氧化铝生产成本环比下跌至2808.8元/吨，生产利润小幅下跌至289.8元/吨左右。
• 广西、河南、山东、山西和贵州产能利用率整体回升。
• 9月全球冶金级氧化铝产量1288万吨（同比增长3.95%），中国产量774.6万吨（同比增长12.69%）。
• 1-9月中国氧化铝维持净出口状态，9月净进口-18.64万吨，同比下跌90%。
• 库存持续累库，截至10月31日为473.2万吨，同比增长22.5%。
• 氧化铝价格持续下行，电解铝生产成本下跌至15918元/吨。
• 9月全球电解铝产量608万吨（同比增长1.22%），中国产量367.96万吨（同比增长2.73%）。
• 沪伦比值持续下跌至7.4以上，9月电解铝进口量51.74万吨，维持近6年同期最高位。
• 9月铝水比例上涨至73.71%，10月电解铝社会库存持续累库至60.5万吨。
• LME铝锭库存持续去库，截至10月31日为459525吨，处于近6年同期最低位。

电解铝下游及终端消费

• 铝型材开工率继续下跌至41.9%，受房地产市场低迷拖累。
• 铝板带开工率环比回升至73.99%，进入消费旺季。
• 铝制品出口整体疲软，铝型材出口同比下降18.82%，铝板带同比下降9.67%。
• 铝箔出口同比下降11.57%，铝线缆出口同比增长44.28%。
• 房地产市场依旧低迷，新开工和竣工面积同比跌幅收窄。
• 汽车产销比下跌至0.9849，新能源汽车产销比下行至0.992。
• 家电产销同比增速小幅收窄，冰箱、空调、洗衣机产量和销量均增长。
• 光伏装机同比增速大幅下滑，9月新增装机量同比增长49.35%，但增速收窄。