甲醇周报：多空分歧出现 甲醇止跌企稳

核心观点

甲醇市场在多空分歧中止跌企稳，受益于宏观预期驱动和国内煤炭期货价格企稳反弹，对冲了供需基本面压制。本周国内甲醇期货2601合约维持震荡略微收涨，当周期价累计反弹0.00%至2272元/吨，1-5月差维持贴水45元/吨。

市场回顾

1. 甲醇现货价格小幅上涨，基差升水收窄：华东地区甲醇现货主流报价周环比上涨5-15元/吨，基差升水小幅收窄至18元/吨。
2. 多空分歧出现甲醇止跌企稳：宏观预期改善和煤炭期货价格上涨带动甲醇估值修复，期货合约维持止跌企稳。

甲醇市场供需情况分析

1. 国内甲醇开工率小幅增加，周度产量小幅下降：节后检修装置陆续结束，国内甲醇平均开工率周环比增加4.00%，但产量周环比下降4.93万吨。
2. 海外甲醇船货到港增多，进口压力回升：中东、东南亚和南美供应充足，印度需求有限，部分甲醇货源持续流向中国。9月中国进口甲醇规模回落至142.69万吨，但1-9月累计进口量同比减少39.63万吨。
3. 甲醇下游需求表现乏力，烯烃利润小幅回落：甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE开工率均有所下降，煤制烯烃装置开工负荷略增，但期货盘面利润周环比回落53元/吨。
4. 港口库存小幅下滑，内陆库存小幅增加：华东和华南港口库存周环比下降1.41万吨，内陆库存周环比增加2.04万吨。
5. 国内煤制甲醇盈利程度大幅萎缩：西北、山东、内蒙古地区煤制甲醇盈利额分别为10元/吨、-31元/吨、20元/吨，成本利润率在0.44%-1.35%之间。

结论

近期中美经贸磋商和国内政策利好改善宏观情绪，煤炭期货价格上涨增强成本驱动逻辑。供需偏弱结构下，甲醇估值修复，预计后市2601合约维持震荡企稳走势。