甲醇周报：多空分歧出现 甲醇冲高回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月11日甲醇周报 多空分歧出现甲醇冲高回落 核心观点 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年10月11日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：随着美国通胀数据回落幅度不及预期，叠加美联储部分官员认为9月降息幅度偏大，导致11月美联储降息50个基点的概率显著下滑，此前乐观情绪出现修正。与此同时，在国内出台一些列利好政策以后，市场情绪得到消化，后续继续出台更强的政策预期明显减弱，前期多头获利了结意愿增强，从而导致节后归来，国内甲醇期货2501合约呈现冲高回落的走势，期价最高上冲至2628元/吨一线，之后便承压调整。当周涨幅尽数回吐，并累计下跌0.87%至2503元/吨。1-5合约月差持续收敛至18元/吨。随着外部进口压力减弱，港口库存去库周期带来，预计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡企稳走势。 随着美国通胀数据回落程度不及预期，未来降息幅度可能压缩，降息节奏放缓，从而导致此前乐观宏观情绪出现修正。从甲醇产业角度来看，国内甲醇供应压力依然偏大，周度产量稳步回升，而下游需求不佳，港口库存和内陆库存重新出现大幅累库的态势。后续国内财政政策发力或对需求端形成支撑，在多空分歧的背景下，预计后市国内甲醇期货2501合约呈现宽幅震荡整理的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） x30003 专业研究·创造价值 甲醇|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1甲醇现货价格小幅回落，基差小幅走强4 1.2利多因素消化，甲醇冲高回落5 2甲醇市场供需情况分析5 2.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加5 2.27月我国甲醇进口量环比大幅增加6 2.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱7 2.4港口库存大幅增加内陆库存大幅增加9 2.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅缩小9 3结论10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势4 图2甲醇基差走势4 图3华东和关中地区甲醇现货价格4 图4华东和华中地区甲醇现货价格4 图5甲醇期货价格走势5 图6甲醇1-5月差走势5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）6 图8国内甲醇开工率走势6 表12024年8月国内甲醇装置检修动态汇总表7 图9甲醇进口与华东报价及价差走势7 图10国内甲醇进口量走势7 图11国内甲醛开工率走势8 图12国内二甲醚开工率走势8 图13国内醋酸开工率走势8 图14国内MTBE开工率走势8 图15国内MTO/MTP开工率走势8 图16国内盘面烯烃利润走势8 图17国内港口甲醇库存走势10 图18国内甲醇社会库存走势10 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10 图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10 图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅回落，基差小幅走强 2024年10月11日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2565元/吨， 周环比小幅下跌15元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2520元/吨，周环比 大幅上涨40元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2245元/吨，周环比大幅上 涨215元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2501合约期 价作为期货参考价格，二者基差升水幅度略微走弱。截止2024年10月11日 当周，二者基差维持在62元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利多因素消化，甲醇冲高回落 随着美国通胀数据回落幅度不及预期，叠加美联储部分官员认为9月降息幅 度偏大，导致11月美联储降息50个基点的概率显著下滑，此前乐观情绪出现修正。与此同时，在国内出台一些列利好政策以后，市场情绪得到消化，后续继续出台更强的政策预期明显减弱，前期多头获利了结意愿增强，从而导致节后归来，国内甲醇期货2501合约呈现冲高回落的走势，期价最高上冲至2628元/吨一线，之后便承压调整。当周涨幅尽数回吐，并累计下跌0.87%至2503元/吨。1-5合约月差持续收敛至18元/吨。随着外部进口压力减弱，港口库存去库周期带来，预 计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡企稳走势。 图5甲醇期货价格走势图6甲醇1-5月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率增长周度产量小幅增加 截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。在全年甲醇装置开工率平稳的背景下，产量继续同比显著增长。据统计，2023年1-12月份，中国甲醇累计产量约8262.26万吨左右，相比去年 同期的7791.31万吨，大幅增加471.05万吨，大幅增长6.05%。 步入9月中旬以后，随着国内煤炭期货价格止跌反弹，成本支撑效应有所凸显，前期煤制甲醇装置检修结束重新复产以后，国内甲醇产量和开工率出现小幅回升。截至2024年10月11日当周，国内甲醇平均开工率维持在81.77%， 周环比略微回升0.83%，月环比小幅增长2.78%，较去年同期小幅增长5.52%。同期我国甲醇周度产量均值达187.68万吨，周环比小幅增加3.65万吨，月环 比大幅增加8.42万吨，较去年同期177.11万吨，大幅增加10.57万吨。2024年，预计我国甲醇产能同比增加约3.8%，全年总产量约8000万吨。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表12024年9月国内甲醇装置检修动态汇总表 数据来源：卓创资讯、宝城期货金融研究所 2.27月我国甲醇进口量环比大幅增加 2024年甲醇海外市场方面，2024年一季度我国沿海甲醇低进口、低库存强背景支撑下，内地甲醇货量顺势增量流入东部市场，该因素也很大程度上为内地市场形成较好的“托底”效应。甲醇价格上涨的主要驱动因素是海外和国内装置同时大规模检修，导致供应量超预期减少，进而使得甲醇港口库存不增反减，库存持续下降为甲醇价格提供了上涨基础。 伊朗是中国甲醇进口主要来源国，一季度受季节性限气因素影响，2—3月出口至中国的甲醇量缩减至90万吨以内。4—6月，虽然伊朗多数项目逐步回归，但非伊部分甲醇项目检修/临停又在一定程度上限制了整体进口增量。同时，在非伊供应趋紧情况下，内外盘倒挂也一定程度上限制了外商操作积极性。 据统计，2024年8月份我国甲醇进口量在122.14万吨，环比下跌5.33%，进口均价292.45美元/吨，环比下跌2.31%。其中阿曼进口量最大为36.14万 吨，进口均价为292.22美元/吨。2024年1-8月中国甲醇累计进口量为881.42万吨，同比下跌4.54%。2024年8月份我国甲醇出口量在2.24万吨，环比上涨41.77%，出口均价331.65美元/吨，环比上涨6.48%。2024年1-8月中国甲醇累计出口量为6.09万吨，同比下跌15.65%。 图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求偏弱 开工率方面，截止2024年10月11日当周，国内甲醛开工率维持在30.47%，周环比略微回升0.87%。同时二甲醚方面，开工率维持在8.05%，周环比略微回落0.10%。醋酸开工率维持在96.77%，周环比小幅回升4.11%。MTBE开工率维持在51.61%，周环比小幅增加1.71%。截止2024年10月11日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，周环比略微下跌0.28个百分点。截止2024年10月11日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为166元/吨，周 环比小幅回升147元/吨。 图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存大幅增加内陆库存大幅增加 截止2024年10月11日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在90.31万吨，周环比大幅上涨10.99万吨，月环比略微增加0.08万吨，较 去年同期大幅增加17.12万吨。其中华东港口甲醇库存达53.24万吨，周环比 大幅增加6.97万吨，华南港口甲醇库存达37.07万吨，周环比大幅增加4.02 万吨。截至2024年10月10日当周，我国内陆甲醇库存合计达49.05万吨， 周环比大幅增加5.36万吨，月环比小幅增加8.69万吨，较年初小幅增加5.82 万吨，较去年同期的43.41万吨，大幅增加5.64万吨。 图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅缩小 截止2024年9月27日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2595元/ 吨，而完全成本在2846元/吨。而2024年9月27日，国内甲醇期货2501合 约期价维持在2448元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到147元/吨。成本利润率在-5.66%左右。 截止2024年9月27日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在2558元/ 吨，而完全成本在2808元/吨。而2024年9月27日，国内甲醇期货2501合 约期价维持在2448元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到110元/吨，成本利润率在-4.30%左右。 截止2024年9月27日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2500元/ 吨，而完全成本在2750元/吨。而2024年9月27日，国内甲醇期货2501合 约期价维持在2448元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到52元/吨，成本利润率在-2.08%左右。 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 甲醇：随着美国通胀数据回落程度不及预期，未来降息幅度可能压缩，降息节奏放缓，从而导致此前乐观宏观情绪出现修正。从甲醇产业角度来看，国内甲醇供应压力依然偏大，周度产量稳步回升，而下游需求不佳，港口库存和内陆库存重新出现大幅累库的态势。后续国内财政政策发力或对需求端形成支撑，在多空分歧的背景下，预计后市国内甲醇期货2501合约呈现宽幅震荡整理的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进