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AI周观察：AI基建维持高景气度

信息技术 2025-10-26 刘道明,黄晓军,麦世学国金证券梅斌

摘要

本周海外聊天助手应用中Gemini活跃度持续回升，ChatGPT保持平稳，国内多数AI聊天应用活跃度亦呈回升态势。模型方面，DeepSeek推出DeepSeek-OCR后，百度飞桨发布PaddleOCR-VL，登顶全球OCR榜单；腾讯开源混元世界模型1.1，支持视频秒级3D重建；MiniMax宣布将发布Hailuo2.3，在视频生成真实感与微表情捕捉上实现新突破。
Digital Realty FY25Q3业绩显著超预期，核心FFO每股1.89美元创新高，同比增长13%，AFFO与EBITDA分别增长16%和14%，并推动公司年内第三次上调指引。积压订单达8.52亿美元，新增签约超2亿美元，IT电力储备5GW。AI相关签约量连续八个季度占比超半，显示AI需求持续强劲。公司指出AI正从训练转向推理阶段，互连与边缘节点价值上升，互连收入环比增逾10%。小功率AI部署占比创新高，表明AI应用正加速向企业端渗透，行业进入推理驱动的新景气周期。
Vertiv在2025年第三季度表现远超市场预期，有机收入同比增长28%，其中美洲增长43%，亚太增长21%，充分受益于AI数据中心建设热潮。调整后经营利润同比提升43%，经营利润率达22.3%。订单同比激增60%，积压订单达95亿美元、创历史高位，Book-to-Bill比1.4倍，显示AI数据中心建设呈滚动式、多年度扩张特征。公司上调FY25全年收入与EPS指引，确认AI驱动的高景气周期持续强化。管理层指出全球AI基础设施正由爆发式增长转向长期复合扩张阶段，电力与土地成为关键瓶颈，美洲市场最强，欧洲因电力接入受限暂时放缓，行业景气度预计延续至2026年。
2025年第四季度，全球DRAM与NAND进入全面涨价周期，现货价格飙升带动合约价上调最高30%。AI算力建设推动高带宽内存与企业级存储需求强劲，服务器端DDR5与eSSD涨幅达10%~15%。移动与PC端因原厂产能偏向AI服务器而出现供应紧张，LPDDR与cSSD价格同步上涨。整体涨势源于AI需求与产能纪律下的供需错位，预计涨价将延续至2026年上半年。
特斯拉发布2025Q3财报，公司Q3营收280.95亿美元，同比增长11.57%。净利润为13.73亿美元，同比下跌36.81%。Optimus V3人形机器人计划在2026年初展示接近量产的版本，并于年底启动年化百万台生产线。自动驾驶方面，FSD v14正式推出。

海外市场行情回顾

DeepSeek和百度发布OCR模型引关注，DeepSeek推出DeepSeek-OCR模型，百度飞桨发布PaddleOCR-VL，腾讯开源混元世界模型1.1，MiniMax宣布将发布Hailuo2.3。

DLR FY25Q3

Digital Realty FY25Q3业绩显著超预期，核心FFO每股1.89美元，同比增长13%，AFFO与EBITDA分别增长16%和14%，积压订单达8.52亿美元，新增签约超2亿美元，IT电力储备5GW。AI相关签约量连续八个季度占比超半，显示AI需求持续强劲。公司指出AI正从训练转向推理阶段，互连与边缘节点价值上升，互连收入环比增逾10%。小功率AI部署占比创新高，表明AI应用正加速向企业端渗透，行业进入推理驱动的新景气周期。

AI数据中心建设

Vertiv在2025年第三季度表现远超市场预期，有机收入同比增长28%，调整后经营利润同比增长43%，经营利润率达22.3%。订单同比激增60%，积压订单达95亿美元，Book-to-Bill比1.4倍。公司上调全年指引，预计FY25收入同比增长27%，EPS提升44%。管理层指出全球AI基础设施正由爆发式增长转向长期复合扩张阶段，电力与土地成为关键瓶颈，美洲市场最强，欧洲因电力接入受限暂时放缓，行业景气度预计延续至2026年。

存储市场

2025年第四季度，全球DRAM与NAND进入全面涨价周期，现货价格飙升带动合约价上调最高30%。AI算力建设推动高带宽内存与企业级存储需求强劲，服务器端DDR5与eSSD涨幅达10%~15%。移动与PC端因原厂产能偏向AI服务器而出现供应紧张，LPDDR与cSSD价格同步上涨。整体涨势源于AI需求与产能纪律下的供需错位，预计涨价将延续至2026年上半年。

特斯拉

特斯拉发布2025Q3财报，公司Q3营收280.95亿美元，同比增长11.57%。净利润为13.73亿美元，同比下跌36.81%。Optimus V3人形机器人计划在2026年初展示接近量产的版本，并于年底启动年化百万台生产线。自动驾驶方面，FSD v14正式推出。特斯拉正处于由“智能电动车制造商”向“AI驱动的物理世界平台公司”转型的关键拐点，短期来看，汽车业务依然是利润和现金流的核心支撑，储能业务即将成为短期内可能出现的增长点。