传媒行业周观察（20240415-20240419）：Meta推出新开源AI模型Llama3，期待海内外AI进展持续、关注Q1高景气度方向

行业研究 证券研究报告 传媒2024年04月21日 传媒行业周观察（20240415-20240419） Meta推出新开源AI模型Llama3，期待海内外AI进展持续、关注Q1高景气度方向 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 2023-04-21~2024-04-19 17% -1% -18%23/04 -35% 23/07 23/0923/1124/0224/04 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察（20240408-20240412）：秘塔领跑中文AI搜索，关注AI应用侧催化、Q1高景气度方向》 2024-04-15 《传媒行业周观察（20240401-20240405）：清明档票房创历史新高；继续关注AI产业催化、Q1高景气度方向》 2024-04-07 《传媒行业深度研究报告：多模态AI的�重奏，国产大模型的探索序章》 2024-04-03 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌4.48%，同期沪深300指数整体上涨1.89%，板块跑输沪深300指数6.38%，位列所有板块第28位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕AI产业以及个股变化展开。 港股方面，本周恒生科技指数下跌5.65%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注快手、网易、美团、腾讯。 行业基本数据 股票家数(只) 143 占比%0.02 总市值(亿元) 13,339.83 1.53 流通市值(亿元) 11,883.92 1.75 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.8% -7.9% -24.4% 相对表现 -11.8% -8.1% -10.2% 【本周思考】 关注一季度预计高景气度方向：1）影视院线：光线传媒（《第二十条》表现超预期+猫眼贡献稳定投资收益）、万达电影（国内院线龙头，Q1受益大盘修复）、上海电影、横店影视等；2）游戏：神州泰岳（核心产品流水高位稳定，2023年游戏业务利润超预期）、恺英网络（传奇奇迹基本盘稳健、小游戏贡献增量）；3）互联网：快手（广告持续恢复、内循环强劲，电商GMV稳增）、美团（外卖和闪购单量增速高、优选减亏）、腾讯音乐（音乐市场复苏、量价齐升）、拼多多（主站保持高增，Temu海外布局加速）；4）广告：分众传媒（提价、拓点效果较好，新国货行业提供增量）。 AI重点关注文本、视频、音频三大方向。国内外AI模型/产品持续发布/更新，我们预计Q2~Q3国内有望持续推出新的AI细分应用，在追赶的同时发挥“产品化”优势。此外AI模型及应用产品在近期持续发布与更新，如Meta 发布最新AI模型Llama3，昆仑万维“天工3.0”基座大模型与“天工SkyMusic”音乐大模型开启公测，Adobe视频编辑软件PremierePro引入第三方AI视频生成模型插件等。建议积极跟踪AI产品的B端商业化进展、C端用户量增长以及近期重点产品发布节奏。建议关注：光线传媒、万达电影、上海电影、博纳影业、中国电影等。 【投资建议-传媒】 游戏板块：维持推荐，关注高景气度细分赛道和业务边际变化带来强alpha公司估值修复的持续性。A股推荐神州泰岳，关注巨人网络、恺英网络等。H股推荐网易、腾讯。 电影：清明档再次验证优质供给下观影需求旺盛，看好供需双端驱动下行业景气度向上。此外，AI+视频催化不断，电影为明显受益方向，建议关注1）优质内容生产商：光线传媒（主投《第二十条》，24年产品大年，《哪吒 2》年内有望上映/《小倩》定档�一）、中国电影（进口片发行方上市公司唯一标的）等；2）院线与在线票务龙头：万达电影、猫眼娱乐、横店影视、上海电影等。 国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注研学等新业态（双减后政策引导方向+受益疫后出行复苏）。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注山东出版（研学布局积极，新铧文旅集团23H1实现营收 0.99亿元，创历史同期最好水平；此外23H1公司收购山东红叶旅行社布局成人中高端旅行）、中文传媒、皖新传媒、新华文轩等；2）高股息红利方向，建议关注新华文轩、中南传媒、凤凰传媒等。 AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。 【投资建议-互联网】 互联网广告：根据已有公司财报，23Q4行业持续复苏，电商广告增速>非电商广告增速，24年应继续重点关注主流广告类型（电商内循环、短视频和社 交）的增速变化。我们预计24年内容类平台广告收入增速：小红书>bilibili>抖音>快手>爱奇艺；交易类平台中，预计广告增速拼多多>美团>阿里巴巴>京东>唯品会。 本地生活/到店/外卖：23年行业beta强复苏，带动本地生活、餐饮、酒旅等业务高增，24年宏观经济仍有不确定性+23年高基数，增速或放缓。外卖的劳动力市场骑手供给充足、用户补贴或有增加但竞争格局预计不会恶化，综合考虑预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：行业发展增速放缓，关注出海、直播电商等结构性机会。出海方面需关注全球政策风险，同时挖掘中东、欧洲等地区潜力，在宏观可能承压的背景下仍看好“价格力”策略。建议关注拼多多、阿里巴巴、京东。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：下跌4.48%5 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌4.48%5 （二）游戏市场6 （三）电影市场7 1、2024年大盘复苏实时进度条7 2、一周票房市场总览7 3、上周上映影片表现8 4、待上映影片统计8 二、AI技术重构搜索，重启流量入口之争9 （一）Perplexity：全球初创AI搜索引擎领头羊10 1、发展及融资历程10 2、团队背景10 3、产品与技术10 4、商业模式11 （二）秘塔AI搜索：专注结构化表达的中文搜索先锋12 1、发展及融资历程12 2、团队背景13 3、产品与技术13 4、商业模式14 三、行业重要新闻与重点公司公告15 1、行业重要新闻15 2、公司公告16 四、重点公司估值17 �、风险提示17 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表5部分重点新品近期测试上线进度6 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率7 图表72019年来电影行业周票房及同比变化8 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名8 图表9即将上映重点影片梳理8 图表10全球AI搜索引擎24年3月访问量榜单9 图表11PerplexityAI核心团队成员10 图表12PerplexityAI提供索引和答案11 图表13Perplexity可就议题追问，提供对话式问答11 图表14提供Focus功能，匹配用户多样需求11 图表15提供Attach功能，可输出文件总结分析11 图表16PerplexityPro付费界面12 图表17秘塔科技核心团队成员13 图表18秘塔AI搜索提供三种内容深度的搜索结果13 图表19学术模式链接参考文献13 图表20学术模式链接参考文献，全网模式链接来源14 图表21提供脑图、大纲、PPT等结构化表达14 图表22A股重点传媒公司估值情况17 图表23港股重点互联网公司估值情况17 一、上周市场表现回顾：下跌4.48% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌4.48% 上周传媒（申万）指数整体下跌4.48%，同期沪深300指数整体上涨1.89%，板块跑输沪深300指数6.38%，位列所有板块第28位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，中视传媒（11.21%）/中文传媒（5.91%）/学大教育（5.88%）/时代出版 （5.40%）/长江传媒（4.67%）领涨。三盛教育（-44.06%）/美盛文化（-23.44%）/读客文化（-22.96%）/当代文体（-21.22%）/鼎龙文化（-20.90%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块：海尔智家（3.17%）/东方甄选（2.37%）领涨。明源云（-15.74%）/小鹏汽车-W（-12.20%）/商汤-W（-12.12%）/比亚迪电子（-11.94%）/众安在线（-11.00%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.4.15-2024.4.19游戏IOS畅销排行中，腾讯系产品仍旧占据近半数席位，基本覆盖榜单前三，头部地位较为稳固，其中《�者荣耀》与《和平精英》基本稳居前两名，《金铲铲之战》紧随其后。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，米哈游《崩坏·星穹铁道》、《原神》，网易《逆水寒》、《梦幻西游》等同样表现突出，同时4.12日新上线的《女神异闻录》表现突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2024年4月19日24:00），华创证券 新产品测试方面，4月完美世界旗下的《诛仙2》、趣赫旗下的《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等产品即将开启测试进程。待上线方面，4月底Bilibili游戏旗下《三国：谋定天下》、网易旗下的《零号任务》均有望上线。 图表5部分重点新品近期测试上线进度 预计时间 产品名称 厂商 事件 4月23日 诛仙2 完美世界 测试 4月23日 关于我转生变成史莱姆这档事：新世界 趣赫 测试 4月24日 无限暖暖-暖暖开放世界 叠纸游戏 测试 4月25日 世界启元 景秀 测试 4月30日 三国:谋定天下 Bilibili 上线 4月30日 零号任务 网易 上线 5月23日 鸣潮 库洛 测试 7月26日 燕云十六声 网易 上线 资料来源：各游戏官网、好游快爆、16p等，华创证券注：仅为预计时间，实际测试/上线可能会有调整。 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至4月19日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）164.87亿元，观影总人次4.09亿人；2019年同期电影票房为204.56亿，观影总人次为5.32亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约88%，观影人次已恢复约77%，复苏基本符合我们预期。 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2024年4月19日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，4月15日-4月19日（上周一到周🖂）整体票房13,857万元（不含服务费）；2024第16周观影人次共346万人；平均票价40.0元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源：艺恩APP（截至2024年4月19日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.4.15-2024.4.19（上周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》/《你想活出怎样的人生》/《我们一起摇太阳》/ 《草木人间》/《黄雀在后！》�部影片票房（不含服务费）分别为3,330万/2,944万/1,146万/1,068万/758万，当周票房比例分别为26.6%/23.6%/9.2%/8.6%/6.1%。 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排