江苏金租2024年半年报点评：资产稳健，净利差环比改善

维持“增持”评级，目标价6.27元/股（对应24年P/B 1.40倍）。
核心观点与关键数据：

• 业绩表现：24年上半年归母净利润14.34亿元（同比+8.80%），加权平均ROE 7.70%（同比-0.29pt），受利率下调影响EPS预测下调至0.66/0.70/0.77元（24-26年）。
• 资产质量：整体稳定，不良融资租赁资产率0.90%（同比-0.01pt），拨备覆盖率431.22%（同比-17.17pt），拨备率3.89%（同比-0.19pt）。融资租赁规模1,269.00亿元（同比+11.21%），其中农业装备、现代服务等领域增长显著。
• 渠道战略：通过“厂商+区域”双线拓展获客，厂商端合作超4000家经销商，区域端整合苏南、苏中资源并建立直销团队。24年上半年净利差3.68%（同比-0.03pt，环比+0.05pt）。
• 偿债能力：中诚信维持主体及“苏租转债”AAA评级，上半年转股1.20亿股（主要为股东补充资本），累计转股占比5.74%，预计股权稀释影响有限。

研究结论：
可比公司平均PB 1.17倍，公司经营稳健且股息率高，支撑估值，目标价6.27元/股（PB 1.40倍）。
催化剂：渠道拓展加速、中小微客户持续增长。
风险提示：宏观经济不确定性、利率波动致利差收窄。