江苏金租（600901）2025 年三季报点评

江苏金租2025年三季报显示，公司经营稳健，盈利能力持续提升。核心驱动因素为负债成本管控出色，净利差走扩。报告期内，公司实现营业总收入46.4亿元（同比增长17.1%），归母净利润24.5亿元（同比增长9.8%）。其中，9M25净利差为3.75%（同比增长0.12个百分点），三季度末融资租赁资产余额1524.3亿元（同比增长19.1%），规模稳步增长。公司利息净收入47.2亿元（同比增长21.3%），增速快于营收。年化平均生息资产收益率6.25%（同比下降0.39个百分点），资产端定价随行就市；年化平均计息负债成本率2.25%（同比下降0.74个百分点），负债成本降幅显著快于资产收益率降幅，驱动净利差逆势扩张，盈利韧性凸显。

资产质量方面，不良率稳定，拨备安全垫充足。三季度末不良率0.90%（同比下降0.02个百分点，环比持平），资产质量管控扎实。拨备覆盖率403.0%（同比下降23.0个百分点），拨备率3.63%（同比下降0.28个百分点），整体安全垫依然厚实。9M25累计计提信用减值损失8.6亿元（同比增长55.3%），或为应对宏观不确定性而进行的审慎前瞻计提。

投资建议方面，公司在租赁行业的α能力体现在卓越的主动负债管理上。在利率下行周期中，公司展现了强劲的息差管控能力，实现了负债成本优化快于资产端调整，驱动净利差逆势扩张，盈利韧性凸显。公司高ROE、高分红率及高股息率的特性，共同构筑了当前市场环境下极具吸引力的安全边际。维持盈利预测，预计江苏金租2025/2026/2027年EPS为0.57/0.63/0.68元人民币，BPS分别为4.49/4.85/5.24元人民币，当前股价对应PB分别为1.35/1.25/1.16倍，加权平均ROE分别为12.7%/13.0%/12.9%。参考可比公司估值，给予2026年业绩1.6倍PB估值预期，目标价7.76元，维持“推荐”评级。

风险提示：风险偏好下降；实体经济复苏不及预期；期限错配产生流动性风险。