江苏金租2024年中报点评：多细分设备领域创收高增，净利差环比扩张

多细分设备领域创收高增，净利差环比扩张

一、财务表现

• 2024年上半年（2024H1）

  • 营收为26.2亿元，同比增长8%
  • 净利润为14.3亿元，同比增长9%
  • 第二季度（2024Q2）
    • 营收为13.3亿元，同比增长11%
    • 净利润为7.2亿元，同比增长13%
  • 符合市场预期

• 盈利能力

  • 2024H1年化加权平均ROE为15.4%，同比下降0.6个百分点
  • 年化ROA为2.26%，同比下降0.08个百分点
  • 权益乘数为7.3倍，同比上升0.2个百分点

• 盈利预测调整

  • 2024-2026年净利润预测分别为29/32/36亿元（原预测为29/33/37亿元）
  • EPS分别为0.7/0.7/0.8元
  • 当前股价对应的PB分别为1.1/1.0/0.9倍

二、业务增长与战略

• 资产规模与投放

  • 2024Q2末应收融资租赁款余额为1269亿元，同比增长11.5%，环比增长5%
  • 2024H1融资租赁投放额为462亿元，同比增长23%
  • 合作厂商（经销商）数量从2023年末的3613家增至4000家以上

• 细分市场表现

  • 农业装备、现代服务、工业装备三大板块资产规模分别增长47%、33%、18%
  • 相应收入分别为3.5亿元、3.9亿元、5.7亿元，同比增长57%、44%、35%

三、成本与风险

• 净利差与成本

  • 2024H1生息资产收益率为6.66%，同比下降0.07个百分点
  • 付息债务成本率为2.91%，同比下降0.03个百分点
  • 净利差为3.75%，环比增长0.02个百分点
  • 公司付息债务成本受益于降息，新发3年期小微企业专项贷款金融债票面利率为2.27%

• 风险管理

  • 2024Q2末不良率为0.90%，环比下降0.01个百分点
  • 关注率为3.38%，环比上升0.12个百分点
  • 2024H1年化不良生成率为0.43%，同比下降0.28个百分点
  • 拨备率为3.89%，拨备覆盖率为431%

四、风险提示

• 竞争加剧可能导致业务规模和净利差承压
• 期限错配可能带来流动性风险