沪金
- 行情复盘：12月19日沪金期货主力合约收跌0.01%至979.9元，持仓量减少7097手至189655手。
- 背景分析：本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪为短期扰动因素。美联储注重稳就业，已降息三次，降息周期持续；地缘政治和国际贸易局势影响避险情绪。
- 关键数据：11月非农就业人口超预期，失业率上升至4.6%；9月PCE通胀回落，11月CPI不及预期。
- 后市展望：劳动力市场稳定偏弱，通胀回落强化降息预期，预计金价维持震荡偏强。美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治冲突对金价形成中长期支撑。
- 定价机制：黄金定价由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和避险需求，美国债务问题凸显黄金去法币化属性，高利率环境下黄金对债券替代效应减弱。
原木
- 供需分析：上周港口日均出货量减少，全国日均出库量稳定在6万方以上，11月新西兰发运至中国原木量减少，10月中国针叶原木进口量同比减少7.14%。
- 库存与价格：上周到港量预计增加，库存去库16万方至272万方，现货价格偏稳，太仓4米中A稳定在720元/立方米，CFR12月报价112美元/JAS方。
- 交割情况：11月合约交割30手，注册仓单200手，交割参与意愿低。
- 后市预测：到港量增加但发运量减少，供应压力减弱，需求淡季不淡，价格底部反弹但驱动不强。
橡胶
- 供应端：云南产区逐步停割，海南受天气影响产量低于预期，泰国东北区域产量维持高位，越南原料供应量偏紧。
- 需求端：中国半钢/全钢轮胎产能利用率分别为68.33%/64%，检修企业逐步复工，11月新能源汽车销量环比增长4.3%，同比增长6.5%。
- 库存情况：中国天然橡胶社会库存110.2万吨，环比上升2.1%，保税库及一般贸易仓库均累库，海外货船入港量高位，库存季节性累库。
- 后市预测：市场以消化库存为主，主要产区受天气影响割胶，下游采购谨慎，需求端支撑不足，价格或将震荡运行。
