沪金
- 主力合约表现：7月28日沪金期货主力合约收跌0.33%至774.78元，资金整体流出6.03亿元。
- 定价机制变化：在高利率和全球化重构背景下，黄金定价机制由实际利率核心转向央行购金核心，央行购金体现“去中心化”和避险需求。
- 货币属性：特朗普的“大而美法案”通过或加重美国债务问题，导致美元信用裂痕，黄金去法币化属性凸显。
- 金融属性：全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。
- 避险属性：地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧贸易紧张，阶段性推升金价。
- 商品属性：中国实物金需求上升，央行连续八个月增持黄金。
- 短期展望：美欧达成贸易协议缓和紧张局势，美联储9月降息预期达60%，关注7月FOMC议息会议，预计金价震荡为主。
原木
- 港口出货量：上周日均出货量6.41万方，环比增加0.17万方，需求端季节性淡季，家具材出口偏好，日均出库量维持在6万方以上。
- 供应情况：6月新西兰发运至中国原木量140.6万方，较上月增加0.3%；本周预计到港量22.1万方，环比减少54%。
- 库存与价格：港口库存317万方，环比下降12万方；山东现货市场价格稳定在740元/立方米，江苏价格上涨10元至770元/立方米；CFR7月最新报价114美元/立方米，预计8月小幅上涨。
- 需求情况：加工厂需求较上月提升，日均出库量维持在6万方以上。
- 短期展望：原木价格偏强运行，供应压力不大，预计价格震荡为主。
橡胶
- 供应端：泰国与柬埔寨军事冲突导致东南亚橡胶供应预期紧张；云南产区持续降雨限制胶水产出；海南产区受台风影响割胶作业受阻；泰国原料价格坚挺；越南产区原料价格上涨。
- 需求端：上周国内轮胎行业产能利用率分化，半钢胎提升1.93个百分点至70.76%，全钢胎提升0.25个百分点至62.23%，同比保持3.98个百分点增长；市场表现整体出货不及预期，成品库存小幅增长。
- 库存情况：青岛港口橡胶现货库存小幅下降，截止7月20日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.47%。
- 短期展望：海外及国内产区降雨制约割胶效率，泰柬边境局势紧张限制生产，市场看涨情绪浓厚，天然橡胶价格预计维持坚挺态势。
