宁德时代25Q3点评盈利稳定出货高增长事件公司25

2025-10-21 未知机构 Billy

业绩表现：宁德时代2025年Q1-3实现收入2830.7亿元（同比+9%），归母净利润490.3亿元（同比+36%），扣非归母净利润436.2亿元（同比+36%）。其中Q3单季收入1041.9亿元（同比+13%，环比+11%），归母净利润185.5亿元（同比+41%，环比+12%），扣非归母净利润164.2亿元（同比+35%，环比+7%）。毛利率25.8%（环比+0.2pct），费用率7.4%（环比+2pct），净利率17.8%（环比+0.3pct）。
出货与价格：预计Q3电池系统出货量约165GWh（同增约30%，其中动力电池129GWh同增约33%，储能电池36GWh同增约21%）。Q3电池价格约0.58元/Wh，环比稳定，已见底。预计Q3电池单Wh利润约0.1元，持稳。
业务亮点：与政府沟通通畅，海外产能（匈牙利工厂年底投产）不受影响；储能业务预计明年维持高势头，经济性拐点已现；德国工厂已实现盈利，匈牙利工厂效率成本预计优于德国约20%。
未来展望：储能需求超预期，欧洲新车型周期启动，公司10GWh超级拉线投放，预计2026年增速将快于行业。预计2025/2026年归母净利润分别为680/850亿元，对应24x/20x估值，作为全球龙头资产稀缺，持续强烈推荐。