统计局2025年1-9月房地产数据点评：地产基本面持续承压，四季度政策预期走强

核心观点与关键数据

1. 地产销售持续走弱

   • 2025年1-9月，全国商品房销售额63040亿元，同比下降7.9%（较1-8月扩大0.6个百分点）；销售面积65835万平方米，同比下降5.5%（较1-8月扩大0.8个百分点）。
   • 9月单月销售额同比-11.8%，销售面积同比-10.5%，累计同比跌幅持续扩大。
   • 历史同期对比：2025年9月销售额和销售面积分别相当于2019年同期的50%和49%，处于历史低位。

2. 房价跌幅同比收窄但环比未改善

   • 新建商品房销售均价9575元/㎡，同比-2.5%（较1-8月收窄0.2个百分点），9月同比-1.4%。
   • 70城新房价格环比-0.4%（较8月扩大0.1个百分点），一二线城市跌幅扩大；二手房价格同比-5.2%（连续12个月收窄），环比-0.6%，一线城市跌幅连续5个月超过二三线城市。

3. 地产投资与资金来源加速下滑

   • 房地产开发投资67706亿元，同比-13.9%（较1-8月扩大1.0个百分点）；9月单月同比-21.3%。
   • 房企到位资金72299亿元，同比-8.4%（较1-8月扩大0.4个百分点）；9月单月同比-11.5%。
   • 资金来源：定金及预收款同比-10.3%，个人按揭贷款同比-10.6%。
   • 历史同期对比：2025年9月投资和资金来源分别相当于2019年同期的55%和47%，创历史新低。

4. 开竣工数据月度波动较大，9月同比改善

   • 新开工面积45399万平方米，同比-18.9%（较1-8月收窄0.6个百分点）；9月单月同比-14.4%。
   • 竣工面积31129万平方米，同比-15.3%（较1-8月收窄1.7个百分点）；9月单月同比+1.5%。
   • 历史同期对比：9月新开工面积相当于2019年同期的27%，竣工面积67%，新开工仍处于极低水平。

投资建议与风险提示

• 投资建议：9月地产基本面持续走弱，销售、投资、资金来源同比跌幅扩大。鉴于去年四季度高基数，今年四季度压力增大，政策预期升温，地产板块存在博弈机会。推荐个股：中国金茂、中国海外宏洋集团、贝壳-W、我爱我家。
• 风险提示：政策落地效果不及预期；外部环境变化导致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。