华创宏观WEI指数下行至3%左右
华创宏观中国周度经济活动指数截至2025年10月12日为3.03%，环比下行3.59%。4月以来指数总体上行主要源于基建，而工业生产、外需、内需等领域难以形成持续提振。10月12日指数大幅回落，主要受国庆中秋假期影响，商品房成交面积、乘用车批零、汽车半钢胎开工率等数据显著下滑。
资产配置：股债夏普比率差仍在高位
股债夏普比率差与债股收益差基本一致，2025年以来两者出现十年级别背离，股票夏普比率较债券抬升，但债股收益率仍在回落，股票股息率高于十年期国债，可能意味着权益配置价值提升。
需求：乘用车零售增速转负
服务消费方面，地铁客运增速转负，国内航班执行数增速略有回升。耐用品消费方面，乘用车零售增速转负，快递揽收量增速回落。地产销售方面，商品房成交面积同比降幅扩大。土地溢价率低位震荡。
生产：基建高频明显回落
基建方面，石油沥青装置开工率、水泥发运率回落。建筑方面，螺纹表观消费弱于去年同期。工业生产方面，煤炭吞吐量增速回落，中上游开工率有所回落，下游开工率中汽车相关明显回升。
贸易：港口集装箱吞吐量边际回落，中国发往美国船数大幅下滑
外需方面，韩国出口同比大幅下滑，乘用车出口下滑，半导体出口保持高景气。国内表现方面，港口集装箱吞吐量环比回落，远洋航线运价上涨。中美直接贸易流量大幅下滑，转口贸易景气边际回暖。美国进口金额回落，从中国进口金额维持底部震荡。
物价：金价继续飙升，油价续跌
国内大宗商品价格回落，海外大宗商品价格小幅上涨。金价继续上涨，突破4300美元/盎司，油价续跌。煤炭价格上涨，地产系价格下跌，新能源品种价格反弹。猪肉和鸡蛋大幅下跌，蔬菜、水果、牛肉价格上涨，羊肉价格下跌。二手房挂牌价下跌，海南旅游价格指数下跌。
利率债：继续下达2026年新增地方政府债务限额
新增地方债发行计划更新，21个地方披露了2025年10月新增专项债发行计划，Q4计划披露总额。财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，重点支持重大战略项目，并支持化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款。国债周度发行计划更新，已发行400亿元20年期超长期特别国债。证金债、准财政更新，证金债净融资340亿，央行PSL净回笼883亿元。
资金：债券收益率震荡
资金利率相对宽松，央行逆回购+买断式逆回购净回笼资金5479亿，下周逆回购到期资金7891亿。债券收益率震荡，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4434%、1.5899%、1.8246%，较10月10日环比分别变化+6.93bps、-1.51bps、-2.14bps。
