中国地方政府财政框架呈现明显的垂直财政失衡，地方政府承担90%的财政支出，但仅占总收入的74%，导致资金缺口需要通过债务融资弥补。地方政府债务占广义政府债务的58%，此外还通过地方政府融资平台（LGFVs）进行准公共部门投资，进一步增加了地方政府债务负担，若债务最终由财政资金偿还，则将计入广义政府债务。
中国地方政府预算按功能分类，如行政管理、交通等，而非按经济性质分类，如工资或投资，这造成了运营账户和资本账户之间的模糊界限。Fitch Ratings在其分析中根据经济性质重新分类地方政府预算，将其视为运营预算，政府管理基金（GMF）视为资本。与其他地方政府框架不同，中国地方政府可以将GMF的资金转移至GPB，这可能会损害财政可持续性。
中国地方政府财政收入的很大一部分来自土地出让金，这部分收入具有一次性性质，容易受到房地产市场波动的影响。中国已宣布了一项1万亿元的债务置换计划，用专项债券替换LGFVs中的隐性债务，并解决对企业的到期付款，计划在2029年完成。预计中国的新房需求将平均每年下降约20%，这将对中国地方政府财政收入产生重大影响。
中国地方政府融资平台（LGFVs）是地方政府为完成关键政策目标而设立的，大多数LGFVs是国家机器的一部分，代表地方政府行事。LGFVs的主要活动包括为道路、铁路和水网络等基础设施融资，以及城市开发，包括经济园区、住房和房地产。LGFVs积累了大量的表外债务，中央政府最初没有承认这些债务是合法的地方政府负债。然而，在2015年至2018年期间，中央政府允许地方政府承担超过1.2万亿元的基础设施债务的支付义务，通过用地方政府债券替换债务来实现。这项改革旨在更好地控制新LGFV债务的蔓延，但同时也引发了地方政府债务占广义政府债务比例的激增。
中国地方政府债务由两种类型的债券组成：普通债券和专项债券。这是地方政府唯一被授权的债务形式，银行贷款和其他形式的借款是不允许的。政府担保在法律上是被禁止的，但地方政府发展了一个庞大的国有企业网络，LGFVs，代表它们执行政策任务。LGFVs通常用债务融资，这最终成为地方政府的准预算负债。
中国地方政府被Fitch Ratings归类为B类政府，因为它们需要用年度现金流量来偿还债务。中国的地方政府不允许维持承诺的银行便利，因为它们只能通过发行政府债券来借款。在过去的报告中，一些经济较弱的地区也获得了中国人民银行在2024年提供的紧急流动性支持，这是以资产抵押为担保的。
中国地方政府的一些特征与A类政府相似，例如提供基本公共服务，如医疗保健、教育和社会服务。地方政府也占广义政府支出的很大一部分，垂直失衡严重，税收分成安排。然而，这些特征并非我们标准下A类政府的独有特征，中国地方政府有限的资源调动能力，例如扩大税基或提高税率，限制了我们的评估，将其归类为B类。
