镍和不锈钢产业链周报：宏观暂无明显指引，矿端扰动增加，成本下移
镍和不锈钢产业链周报 宏观暂无明显指引，矿端扰动增加，成本下移 林嘉旎 从业资格：F03088081 投资咨询资格：Z0020770 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年12月6日 主要观点 主要观点 周度策略 上周沪镍盘面延续宽幅震荡，周初偏强运行后回落，现货价成交仍偏淡。宏观方面未有明显指引，市场情绪暂稳，美国11月ISM制造业PMI指数升至484，创今年6月以来的最高，高于预期476；目前美联储官员对12月降息保持开放态度，美国经济基本面状况较为关键。产业层面，周内镍维持震荡，下半周价格回落后现货成交有所转好，市场升贴水维持平稳。海外库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。上周印尼镍矿政策扰动情绪，但相关细节尚未公布，矿端价格持续走弱迹象，印 宏观情绪暂稳，镍基本面变化不大，短期预计镍 镍 尼12月镍矿内贸FOB价格下调。菲律宾镍矿发货量大幅减少，市场流通资源偏紧，部分仍出货矿山目前装货速度并不理想。镍铁价格继续承压下行，上周华南某钢厂高镍铁最新采购价950元镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。硫酸镍方面， 价区间震荡为主，主力参考区间参考123000 价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。 130000 总体上，宏观没有明确指引情绪暂稳，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，且不锈钢行情弱势需求低迷，产业端本身驱动仍比较有限。短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考123000130000。上周不锈钢盘面偏弱运行，主力持续向下突破支撑位，市场情绪进一步转弱。现货价格小幅下跌，镍铁成交价格下移期货盘面 基本面仍偏弱，现货心态偏悲观，短期盘面预计仍以偏弱运行为主，主力参考1280013200 走弱市场氛围有所转淡，下游采购观望心态主导。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁承压运行，供方报价松动，市场低价成交为主。钢厂减产力度较弱，虽有部分企业有减产检修计划但影响有限，11月国内不锈钢厂粗钢产量环比仍在增加，1钢厂排产预计维 不锈钢 持高位，市场供应充足，供需矛盾激化。库存去化偏慢，上周社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，近期不锈钢基本面偏弱，下方成本支撑，钢厂排产维持高位，需求持续偏弱。产业心态偏悲观，但盘面对弱现实的交易比较充分，后市主要关注镍矿端变动以及宏观会议政策可能形成的预期，短期预计仍偏弱震荡，主力参考1280013200。 1 镍：矿端消息扰动，盘面震荡运行 精炼镍：产量小幅提升；表观消费量增长 国内精炼镍产量（吨） 海外十大精炼镍企业产量（吨） 33000 28000 23000 18000 13000 8000 2018201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内精炼镍表观消费量（产量净进口）（吨） 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 据SMM，2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长3364，环比增长049；12月产量预计31217吨。上周沪镍盘面维持区间震荡，宏观情绪稍改善，目前美联储官员对12月降息保持开放态度，美国经济基本面状况较为关键，全球地缘冲突仍较为反复，基本面变化不大。 表观消费量大增，2024年10月国内精炼镍表观消费（以“产量净进口”口径算）为27223吨，同比减少031，环比增加152。上月表需的拉动主要来自进口量提升。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 精炼镍：净进口3444吨，进出口量均有增加 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20230101 20230201 20230301 20230401 20230501 20230601 20230701 20230801 20230901 20231001 20231101 20231201 20240101 20240201 20240301 20240401 20240501 20240601 0 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 荷兰a10167256吨月美国a10167258吨月其他a10167261吨月新加坡a10167259吨月印度a10167260吨月中国a10167257吨月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 4 35 3 25 2 15 1 05 0 202202 1月 202203 202204 202205 2019 2月 202206 202207 202208 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 202209 202210 印尼MHP产量 202211 2020 4月 202212 202301 202302 5月 202303 202304 2021 202305 6月 印尼高冰镍产量 202306 202307 202308 7月 202309 2022 202310 202311 8月 202312 202401 202402 2023 9月 202403 202404 10月 202405 202406 202407 11月 202408 2024 202409 202410 12月 202411 202412 86 84 82 80 78 76 74 72 70 20231030 20231114 20231129 20231214 20231229 20240113 20240128 20240212 20240227 20240313 20240328 20240412 20240427 20240512 20240527 20240611 20240626 20240711 20240726 20240810 20240825 20240909 20240924 20241009 20241024 20241108 20241123 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 202209 202210 202211 自印尼 202212 MHP镍平均系数对硫酸镍指数（） 202301 202302 202303 202304 202305 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 镍中间品：高冰镍进口减少，印尼产量企稳 MHP进口量（镍吨） 高冰镍进口量（吨） 6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 硫酸镍：产量小增；进口继续减少 45000201820192020202120222023年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 2018201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国硫酸镍生产原料占比（） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2024年11月全国硫酸镍产量293万吨，全国实物吨产量1333万实物吨，环比增加209，同比减少1886。镍盐产量整体小增，11月电池订单比较饱和，但镍盐厂利润持续亏损，硫酸镍维持成本定价。后续伴随季节性弱化硫酸镍排产预计环比走弱。 10月硫酸镍净进口量8038吨，环比减少56，同比增加28。 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心7 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20230801 20230816 20230831 20230915 20230930 20231015 20231030 20231114 20231129 20231214 20231229 20240113 20240128 20240212 20240227 20240313 20240328 20240412 20240427 20240512 20240527 20240611 20240626 20240711 20240726 20240810 20240825 20240909 20240924 20241009 20241024 20241108 20241123 20220623 20220713 高冰镍生产硫酸镍完全成本（晶体） MHP生产硫酸镍完全成本（晶体） 20220802 202
