一、有色金属价格监测
1. 铜价
- 宏观及产业事件概述：美国政府停摆，9月ADP就业数据不及预期，提升美联储降息预期；印尼铜矿停产加剧供应偏紧。
- 行情回顾：美联储降息预期提升叠加减产消息，铜价冲高回落。
- 现货升贴水：国内期限走平，LME现货贴水缩窄。
- 铜进口盈亏：现货进口亏损走扩，进口窗口关闭。
- 铜进口概况：8月中国电解铜进口量环比下降10.99%，同比增长5.87%；刚果（金）为第一大进口来源国。
- 精废价差：铜精废价差大幅走扩，粗铜加工费小幅走高。
- 电解铜制杆开工率：精铜杆开工率大幅下滑，再生铜杆开工率明显下滑。
- 现货加工费：维持低位，冶炼厂继续亏损。
- 精炼铜产量：9月中国电解铜产量环比大幅下降，同比上升；10月产量预计环比下降，同比上升。
- 沪铜持仓量：大幅增加，近月持仓虚实比偏低。
- 全球铜显性库存：继续累库。
2. 锌价
- 行情回顾：宏观情绪反复，锌价震荡。
- 升贴水：现货贴水收敛。
- 加工费：7月精矿进口规模有所增加。
- 精炼锌产量：10月锌锭产量预计达62万吨。
- 初端下游开工率：受假期影响开工率下滑。
- 初端下游库存：原料库存较高，节后补库意愿下滑。
- 终端下游：基建投资增速放缓，地产进一步走弱，汽车产销同比高增长，家电排产同比下降。
- 库存：内外库存分化继续。
二、逻辑及策略
1. 宏观及产业事件概述
- 美国政府停摆，市场预计持续至10月15日之后。
- 美联储降息预期提升，10月降息概率升至99%。
- 高市早苗当选自民党新任总裁，或成为日本史上第一位女首相，被视为“安倍经济学”的继承者。
- 美联储“三把手”威廉姆斯支持今年内进一步降息，以防劳动力市场急剧放缓。
- 美联储会议纪要显示，官员们大体同意在9月将基准利率下调0.25个百分点，多数官员认为在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的。
- 交通运输部对美国企业、组织和个人拥有船舶所有权的船舶收取船舶特别港务费。
- 美国密歇根大学消费者信心指数初值为55，通胀预期方面，1年通胀预期初值4.6%，5年通胀预期初值3.7%。
2. 现货加工费
- 铜矿港口库存处于历史低位水平，现货加工费小幅下滑。
- 硫酸价格继续小幅回落。
- 冶炼厂利润继续缩窄。
三、镍·不锈钢
1. 镍
- 中美贸易摩擦再起，镍价弱势运行。
- 原料端：镍矿进口回升，港口库存持续垒增；国内镍铁产量低位运行，价格持稳；印尼镍铁产量修复，8月镍铁进口量环比增加；印尼MHP及冰镍产量均有减少，中间品系数坚挺；印尼镍中间品进口环比增加。
- 纯镍：精炼镍产量环比回升，关注电积镍成本变化；精炼镍进出口均环比减少。
- 全球镍库存：持续垒增。
2. 不锈钢
- 宏观冲击仍存，不锈钢震荡偏弱。
- 国内不锈钢产量：9月产量增加，10月排产继续回升。
- 不锈钢库存：节后社会库存增幅明显。
- 不锈钢进出口：均环比增加。
- 终端：需求端表现整体偏弱。
- 硫酸镍：前驱体采购需求回升，产量环比增加。
- 新能源：三元前驱体产量环比回升，新能源汽车产销同比维持高增速。
