摘要
上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15150-15480元/吨之间运行，总体小幅上涨，当周上涨285点，涨幅1.9%。
后市展望
- 宏观方面：特朗普关税威胁导致中美博弈升级。
- 基本面：
- 供给端：东南亚主产区天气扰动影响割胶进度，提振原料价格，但随着天气扰动减轻，后续存在较强上量预期，供给支撑减弱。8月天然橡胶进口数量同比环比均小幅增加。
- 需求端：国庆假期轮胎企业开工率大幅下降，全钢胎库存延续反弹，半钢胎库存边际去化。8月我国汽车产销量同比均小幅增长，1-8月首次双超2000万辆，8月重卡销量同比增长明显。1-8月轮胎出口量同比小幅增长。
- 库存端：上期所库存小幅回升，但较9月30日下降明显；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续下降。
- 总体结论：节后橡胶基本面驱动力度有限，盘面跟随宏观情绪波动，预计短期震荡偏弱运行。
关键数据
- 期货价格：RU2601主力合约上周收于15315元/吨，上涨285点，涨幅1.9%。
- 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上涨350元/吨至14650元/吨；泰三烟片（RSS3）下跌200元/吨至19000元/吨；越南3L（SVR3L）上涨100元/吨至15250元/吨。
- 基差价差：维持在-665元/吨，较9月30日缩小65元/吨。
- 库存：上期所库存144390吨，较9月30日下降5420吨；中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨；青岛地区库存45.65万吨，环比下降0.47万吨。
- 产量：2025年8月天然橡胶主产国总产量98.7万吨，同比增长6.47%。
- 汽车产销：8月汽车产销量同比增长13%和16.4%，1-8月首次双超2000万辆；新能源汽车产销同比增长27.4%和26.8%，占比45.5%；8月重卡销量同比增长46.71%。
操作策略
- 单边：建议观望，激进投资者逢高试空。
- 套利：暂时观望，关注累库情况。
- 期权：暂时观望。
后续关注
- 中美关税博弈情况
- 橡胶主产区天气扰动情况
- 终端需求变化情况
- 零关税政策推进情况
