核心观点： 与其预判未来政策走向，不如根据不同情境制定应对策略。当前国际环境和国内基本面状况与4月初类似，债券利率出现明显下行，但历史不会简单重复，准确判断未来政策走向非常困难。因此，建议关注利率下行空间，特别是30年国债、10年国开以及5年二永，有望迎来整体利率下行和利差收缩的双重利好。
关键数据：
- 近期中美经贸冲突再度升级，全球资本市场大幅波动。
- 本周R001收于1.33%，DR001收于1.32%，R007收于1.49%，DR007收于1.42%。
- 6M国股银票转贴利率收于0.69%。
- 2025年10月W1储能系统项目投标报价区间为0.6元/Wh-0.913元/Wh。
- 2025年国庆中秋双节假期8天，30个样本城市剔除无锡和大连后，2025假期新房成交面积为44.8万方，同比下降20.7%。
研究结论：
- 中美双方并未关闭谈判窗口，关税应难以实质性大幅加码，紧盯10月底可能的中美最高层会晤。
- 当前中国经济有加速回落的迹象，叠加本次新扰动，将明显提升四季度政策加码的可能性。
- 短期股票等风险资产大概率再次承压、但调整幅度应会低于4月，黄金等避险资产则有望进一步受益。
- A股上市银行参与中期分红的主体显著增多，部分银行已发布2025半年度权益分派实施公告，国有六大行仍是分红主力军，合计现金分红总额将达2046.57亿元。
- Robinhood Markets, Inc. 公司致力于推动“金融民主化”，通过降低普通人参与投资的门槛，使更多人能够参与股票投资活动。公司新业务代币化股票体现出公司强大的“以合规的方式推出创新业务”的能力，有望迎来新的发展机遇。
- 深城交301091.SZ）公司持续转型智慧交通综合服务商，近年来智慧交通业务占比显著提升，依托大股东赋能，公司深度参与深圳低空建设，有望重点受益全国低空建设提速。
- 东珠生态603359.SH）公司生态修复龙头跨界并购卫星通信领军企业，打造第二成长曲线。凯睿星通系国产卫星通信系统龙头，技术及渠道优势显著，盈利能力优异。当前卫星互联网产业支持政策持续加码，低轨星座组网提速驱动终端设备需求放量。
