新房成交面积同环比下降，建立可持续城市更新模式

房地产 2025年10月12日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 齐东（分析师）qidong@kysec.cn证书编号：S0790522010002 胡耀文（分析师）huyaowen@kysec.cn证书编号：S0790524070001 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 核心观点：新房成交面积同环比下降，建立可持续城市更新模式本周我们跟踪的68城新房成交同环比下降，20城二手房成交面积同比下降。土 地成交面积同比下降，溢价率环比增长。国内信用债发行规模环比减少。本周住建部提出坚持机制创新，建立可持续城市更新模式，目前多地已落地城市更新文件，预计新机制将加快建立，住建部正研究改造存量老房，下一步将联合地方试点，未来将加快构建房地产发展新模式。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。 相关研究报告 《新房成交面积环比增长，上海“好房 子 ” 新 规 落 地—行 业 周 报 》-2025.9.28 建立可持续城市更新模式，加快构建房地产发展新模式 中央层面：住建部：坚持机制创新，建立可持续城市更新模式，目前多地已落地城市更新文件，预计新机制将加快建立，住建部正研究改造存量老房，下一步将联合地方试点，未来将加快构建房地产发展新模式。 《房价止跌回稳系列三：鉴往知来，人口不是影响房价唯一因素—行业深度报告》-2025.9.24 地方层面：南京：南京住房公积金管理中心10月9日起将单缴存人贷款上限由50万元提至80万元，家庭额度维持100万元不变，有效期至2027年底。绍兴：将双缴存职工家庭住房公积金贷款最高额度由120万元上调至130万元。支持老旧小区更新改造。缴存职工、配偶或双方直系亲属（父母、子女）名下的自住住房被列入绍兴老旧小区更新改造的，允许提取个人住房公积金账户余额。 《新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降—行业周报》-2025.9.21 市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比增长 销售端：根据房管局数据，2025年第41周，全国68城商品住宅成交面积132万平米，同比下降52%，环比下降32%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达9174万平米，累计同比下降11%。全国20城二手房成交面积为101万平米，同比增速-45%，前值+46%；年初至今累计成交面积7668万平米，同比增速+7%，前值+9%。 投资端：2025年第41周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积4778万平方米，成交土地规划建筑面积1189万平方米，同比下降9%，成交溢价率为4.8%。一线城市成交土地规划建筑面积50万平方米，同比增加49%；二线城市成交土地规划建筑面积472万平方米，同比增加0.1%；三线城市成交土地规划建筑面积668万平方米，同比下降17%。 融资端：国内信用债发行规模环比下降2025年第41周，信用债发行9.4亿元，同比减少64%，环比减少55%，平均加 权利率2.76%，环比减少1BP。信用债累计发行规模3148.6亿元，同比基本持平。 风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 目录 1、建立可持续城市更新模式，加快构建房地产发展新模式.......................................................................................................32、销售端：成交面积新房同环比下降，二手房同比下降...........................................................................................................42.1、68大中城市新房成交面积同环比下降...........................................................................................................................42.2、20城二手房成交面积同比下降......................................................................................................................................63、投资端：土地成交面积同比下降，成交溢价率环比增长.......................................................................................................74、融资端：国内信用债发行规模环比减少...................................................................................................................................95、一周行情回顾............................................................................................................................................................................106、投资建议：维持行业“看好”评级........................................................................................................................................117、风险提示....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：68大中城市新房成交面积同比下降...................................................................................................................................4图2：68大中城市新房成交面积环比下降...................................................................................................................................4图3：2025年第41周68大中城市成交面积同比下降，环比下降...........................................................................................5图4：2025年第41周68大中城市中一线城市成交面积同比下降，环比下降.......................................................................5图5：2025年第41周68大中城市中二线城市成交面积同比下降，环比下降.......................................................................5图6：2025年第41周68大中城市中三四线城市成交面积同比下降，环比下降...................................................................5图7：2024年初至今高能级市场累计成交面积表现相对更好...................................................................................................6图8：20城二手房成交同比下降..................................................................................................................................................6图9：一线城市二手房市场2025年以来成交情况相对更好......................................................................................................7图10：100大中城市土地成交面积同比下降...............................................................................................................................8图11：100大中城市土地成交总价同比增长...............................................................................................................................8图12：100大中城市土地成交溢价率环比增长...........................................................................................................................9图13：信用债单周发行规模环比减少.........................................................................................................................................9图14：信用债累计发行规模同比基本持平................................................................................................................................10图15：房地产指数下跌0.82%，板块表现弱于大市................................................................................................................10 表1：建立可持续城市更新模式，加快构建房地产发展新模式.........................................................