化工周报：原料供应逐步回升，橡胶成本支撑减弱

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水价格稳定，云南胶水价格小幅回落，RU基差走强，NR基差走弱。
• 现货方面：云南产全乳胶、青岛保税区泰混、泰国20号标胶及印尼20号标胶价格稳定，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格小幅下跌。
• 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率上升，高顺顺丁开工率及产量上升。
• 生产利润方面：泰国STR20#和RSS3生产毛利稳定，顺丁橡胶生产毛利下降，碳四抽提法丁二烯生产毛利小幅下降。
• 需求方面：全钢胎和半钢胎开工率下降，山东省全钢胎和半钢胎库存天数小幅波动。
• 库存方面：青岛港口天然橡胶库存和社会库存下降，上海期货交易所RU和NR库存下降，上游丁二烯、顺丁橡胶及贸易商库存稳定。

市场分析

• 天然橡胶：海内外主产区降雨减少后产量回升，国内原料价格回落，泰国原料价格坚挺，供应回升预期未改，下游需求放缓但刚性需求仍在，国内到港量延续回升趋势，库存去化将逐步放缓甚至重新累积。
• 丁二烯橡胶：10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划，供应端仍有支撑，下游延续旺季特征，供需呈现两旺格局，当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱。

策略

• RU及NR中性：国内RU及NR估值偏低，新一轮抛储消息落地后下方空间受限，建议关注RU01与05的反套机会。
• BR中性：顺丁橡胶供应充裕，下游延续旺季特征，当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱。

风险

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。