化工周报：原料供应逐步增加，胶价成本支撑减弱

核心观点与关键数据

原料与价差

• 海内外原料价格：泰国胶水、云南胶水、海南胶水价格稳定，RU基差回落，NR基差扩大，BR基差显著缩小。
• 现货价格：云南全乳胶、青岛保税区泰混、泰国20号标胶、印尼20号标胶价格稳定，中石油齐鲁石化BR9000价格稳定。
• 价差分析：NR基差扩大，RU基差回落，BR基差缩小，反映不同品种供需关系变化。

供应方面

• 青岛港口库存：天然橡胶入库率上升，一般贸易和保税库入库率均增加。
• 高顺顺丁橡胶：开工率下降，产量减少。
• 生产利润：泰国STR20#和RSS3生产毛利波动，顺丁橡胶和碳四抽提法丁二烯生产毛利上升。

需求方面

• 轮胎开工率：全钢胎和半钢胎开工率均上升。
• 库存天数：山东省全钢胎和半钢胎库存天数略有上升。
• 出口情况：中美贸易缓和或支撑轮胎出口。

库存方面

• 青岛港口库存：天然橡胶库存下降，社会库存和社会库存均下降。
• 期货库存：RU和NR期货库存下降。
• 丁二烯橡胶库存：上游丁二烯港口库存下降，顺丁橡胶生产企业库存略有上升，贸易商库存上升。

市场分析

• 天然橡胶：原料产出有限，主产区受降雨影响，供应回升预期未改。4月进口量同比增加，反映海外产区逐步恢复。国内需求无亮点，但出口或支撑开工率。
• 丁二烯橡胶：成本端支撑减弱，下游替换需求减弱。燕山石化大修，供应压力偏小，产量环比下降。下游轮胎订单偏弱，开工率难以继续回升。

策略

• RU及NR：中性，胶价延续震荡走势。
• BR：谨慎偏空，供需两弱格局，丁二烯橡胶偏弱运行。

风险

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化，宏观氛围给予的需求预期变化。

研究结论

• 天然橡胶市场短期供应回升预期未改，需求无亮点但出口或提供支撑，胶价延续震荡走势。
• 丁二烯橡胶成本端和下游需求均减弱，供应压力偏小，价格偏弱运行。