9月百强房企月度销售报告：百强单月销售额同环比正增，企业表现分化

房地产 2025-10-02 金晶,肖依依国盛证券 GHK

9月百强房企销售环比和同比均实现正增长，主要受季节性因素、核心城市限购政策放松以及房企新规产品加推等因素带动。同比正增也得益于上年同期基数较低。
1-9月TOP100房企操盘口径销售金额为23236.6亿元，同比下降11.8%；权益口径销售金额为18181.4亿元，同比下降12.8%。
9月单月TOP100房企操盘口径销售金额为2528.0亿元，同比增长0.4%，环比增长22.2%；权益口径销售金额为1984.4亿元，同比增长3.2%，环比增长28.7%。
不同梯队房企累计销售额同比均下跌，其中TOP21-30房企跌幅最小（同比降7.5%）。

9月多数房企环比增长，同比表现分化，龙头及标杆房企表现突出。
9月单月操盘口径销售金额排名前五的房企为绿城中国（222.0亿元）、中海地产（192.3亿元）、保利发展（189.0亿元）、华润置地（158.3亿元）、招商蛇口（151.9亿元）。
9月TOP40房企中有15家实现同比正增长，28家实现环比正增长。
重点房企9月操盘销售额同比增速差异较大，建发房产（36.2%）、招商蛇口（10.9%）、中海地产（7.7%）表现较好，而华发股份（-32.1%）、越秀地产（-50.1%）表现较差。
1-9月累计操盘口径销售金额排名前五的房企为保利发展（1856.0亿元）、绿城中国（1785.0亿元）、中海地产（1623.6亿元）、华润置地（1388.7亿元）、招商蛇口（1330.0亿元）。
1-9月累计操盘口径销售金额同比增速方面，TOP40房企中有13家实现正增长，重点房企中建发房产（11.3%）、越秀地产（1.3%）表现较好，而华发股份（-2.1%）、华润置地（-10.4%）、中海地产（-14.0%）、保利发展（-15.8%）表现较差。

维持行业“增持”评级。
重点关注房地产相关股票的理由：
1. 政策受基本面倒逼进入深水区，本轮政策力度可能超过2008、2014年。
2. 地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。
3. 行业竞争格局改善逻辑依旧适用，头部国央企和少量混合所有制及民企表现优异。
4. “只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”观点依然奏效。
5. 供给侧政策如收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，一二线更受益。
配置方向：
1. 基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份。
2. 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产。
3. 中介：贝壳。
4. 物业：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。