南亩丰盈成本薄，市价如舟下中流——2025年三季度花生行情回顾和2025年四季度行情展望

期货行情回顾

第一部分：国内外供需情况

• 全球花生产量：近十年呈稳步增长态势，中国和印度是全球最大生产国。2025/26年度全球花生产量预期为5173.9万吨，同比减少0.97%。其中，印度增产3.52%至735万吨，尼日利亚持平至430万吨，美国增产14.67%至335.4万吨，苏丹减产40.62%至100万吨，巴西减产0.86%至115万吨，塞内加尔持平至180万吨。
• 我国进口花生到港量：2025年预期偏少，苏丹和塞内加尔减产影响供应。
• 全球花生出口量：2025/26年度预计减少4.1%至482.4万吨。印度出口增加17.95%至115万吨，苏丹出口减少40%至15万吨，塞内加尔持平至17万吨，阿根廷减少22.64%至102.5万吨，巴西增加15.56%至52万吨。
• 我国花生出口：现货价格重心下移，性价比提升，出口量处于近年高位，但份额较小，对国内价格提振有限。
• 全球花生期末库存：2025/26年度预计增加19万吨至421.2万吨，供需转向宽松。
• 国内花生种植面积：周期性波动受市场供求、种植收益、政策及自然条件驱动，形成“蛛网效应”。2025年河南花生面积增加8.59%至113.49万公顷，东北辽宁增加0.65%至25.30万公顷，吉林增加1.34%至27.55万公顷。
• 花生单产：河南局部地区受天气影响，其余产区预期同比增加，整体产量预估约1715.59万吨，同比回升5.06%。
• 种植成本：吉林产区地租成本下降25.61%，种子成本下滑2元/斤，总成本同比下滑19.15%。河南产区总成本（不含地租）约754元/吨，同比下降6.54%。

第二部分：价差行情走势回顾

• 新季花生增产预期：对期货价格产生压力，基差偏高位运行。
• 新季花生上市：价格呈现季节性高开回落态势。

第三部分：供需平衡表及解读

• 季节性：规模型批发市场成交季节性好转，9月花生油厂散油理论榨利亏损，压榨企业收购和开机偏多，库存走低。
• 技术分析：花生期货处于下行通道，空头趋势，可考虑上轨附近逢反弹做空，下方支撑关注前期低点。

第四部分：期货期权后市行情展望

• 后市展望：新季花生种植面积增加、成本下降利空估值；局部地区减产但整体增产预期；10月上市节奏增加，现货承压偏空；压榨厂榨利不佳或压价。操作建议逢反弹做空，01合约支撑7200-7300，压力8000-8100。期权可逢高卖出高位看涨期权。
• 风险点：大宗油脂油料上涨，花生单产不及预期，产区极端天气。