新能源及有色金属日报：临近月末及长假 现货成交活跃度料相对较低

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日震荡，9月29日收于82370元/吨，贴水格局维持。
• 现货情况：电解铜现货贴水，进口亏损收窄，市场采销情绪降温，月末交易活跃度预计下降。
• 重要资讯：美联储降息预期、美国关税威胁、美国避免政府停摆投票、地缘政治动态、铜矿供应扰动等。

矿端

• 行业会议：国内铜业协会呼吁避免恶性竞争，加工费持续承压。
• 供应端扰动：Freeport Grasberg矿事故导致2025年产量预估下调，SMM评估2025年供需缺口26.8万吨。
• 其他扰动：Hudbay秘鲁Constancia选矿厂暂时关闭，但年度产量目标不受影响。

冶炼及进口

• 库存变化：LME伦铜库存延续下行，沪铜库存有所回落但位于三个月高位，纽铜库存创新高。
• 冶炼及进口：TC价格持续低位，反映铜精矿紧缺预期，Grasberg事故或加剧TC反弹难度。

消费

• 需求疲软：各行业需求未现季节性改善，企业以节前备库为主，原料及成品库存均增加。
• 开工率：下周受国庆假期影响，开工率预计降至59.72%，环比下降。

库存与仓单

• LME仓单：较前一交易日减少25吨至143900吨。
• SHFE仓单：较前一交易日减少954吨至25603吨。
• 国内现货库：9月29日电解铜现货库14.83万吨，较此前一周变化0.82万吨。

策略

• 总体观点：海外铜矿干扰持续，TC价格已反映铜精矿紧缺预期，Grasberg事故或加剧铜价易涨难跌态势，但短期不构成绝对价格持续性利好。
• 政策关注：国内反内卷措施实施情况需关注。
• 操作建议：若存在投机头寸过重，建议减仓；套保投资可在80,500元/吨至80,800元/吨间逢低买入。

风险

• 风险提示：国内需求下降过快库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• 提供了TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、进口盈亏、持仓量与成交量、库存数据等图表及表格。

研究员与免责声明

• 列出研究员信息及免责声明。