核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
- 沪铜主力合约：2025年7月17日开于77810元/吨，收于77840元/吨，日跌0.18%；夜盘开于77,800元/吨，收于77,620元/吨，涨0.46%。
- 现货价格：SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水60-150元/吨，均价升水105元/吨，较上一交易日上升10元/吨；SMM 1#电解铜价格77950~78090元/吨。
- 市场成交：日内成交走弱，上海地区主流平水铜难寻，好铜货源稀少，价格高昂；常州地区铁峰、豫光等货源成交价格较低。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：美联储理事库格勒表示短期内不应降息，因特朗普政府的关税影响传导至消费者价格，需紧缩货币政策控制通胀；就业市场稳定且接近充分就业，通胀仍高于2%目标。
- 经济数据：美国6月零售销售环比增长0.6%，显著超出市场预期的0.1%。
- 矿端：力拓集团2025年第二季度铜产量22.9万吨，同比增长15%，环比增9%，主要得益于蒙古奥尤陶勒盖矿产量增长65%至8.7万吨；维持全年产量78-85万吨目标，预计单位成本在低端。
- 冶炼及进口：澳大利亚Golden Grove项目第二季度铜产量5,600吨，低于去年同期；中国6月精炼铜产量130.2万吨，同比增14.2%；1-6月累计产量736.3万吨，同比增9.5%。
- 消费：中国6月铜材产量221.4万吨，同比增6.8%；1-6月累计产量1176.5万吨，同比增3.7%。
- 消费税政策：财政部与商务局调整超豪华小汽车消费税政策，零售价格90万元（不含增值税）及以上的乘用车和中轻型商用客车征收消费税，纯电动、燃料电池车型仅在零售环节征收。
库存与仓单
- LME仓单：较前一交易日变化10525吨至122150吨。
- SHFE仓单：较前一交易日变化-8103吨至42139吨。
- 国内市场电解铜现货库：14.33万吨，较此前一周变化-0.43万吨。
策略与风险
- 铜策略：中性，沪铜价格震荡走低更多受Comex对LME价差扩大影响，国内社库累高，操作上以观望为主。
- 套利与期权：暂缓。
- 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表与数据
- 价格与基差数据：SMM 1#铜升贴水报价105元/吨，较上一交易日上升10元/吨；洋山溢价65元/吨；LME（0-3）基差-64元/吨。
- 库存数据：LME库存122150吨，SHFE仓单42139吨，COMEX库存217212吨。
- 仓单数据：SHFE仓单占比10.19%，LME注销仓单占比11.43%。
- 套利数据：CU10-CU08连三-近月价差-50元/吨，CU09-CU08主力-近月价差0元/吨。
- 进口盈利：进口盈利-2元/吨。
- 沪伦比：主力合约价差8.09元/吨。
研究结论
当前铜价受Comex对LME价差扩大影响而震荡走低，国内社库累高，操作上以观望为主。短期内需关注宏观政策、地缘政治、供需变化及库存动态，警惕需求下降过快、库存大幅累高等风险。
