新能源及有色金属日报：现货成交相对清淡 铅价上行相对乏力

现货市场

• 铅价表现：2025年10月28日，LME铅现货升水为-33.80美元/吨，SMM1#铅锭现货价微跌25元/吨至17225元/吨。上海、广东、河南和天津铅现货升贴水分别变化0元/吨至30.00元/吨、-100元/吨至17300元/吨、-50元/吨至17300元/吨和-50元/吨至17350元/吨。铅精废价差变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池、废白壳和废黑壳价格分别变化0元/吨至10025元/吨、0元/吨至10150元/吨和0元/吨至10425元/吨。
• 市场情绪：河南地区持货商对沪期铅2512合约贴水100-120元/吨；湖南地区冶炼厂库存偏低，散单报价对SMM1#铅升水50元/吨惜售观望；广东地区冶炼厂报价升水下调至对SMM1#铅升水100元/吨出厂。下游蓄电池企业畏跌慎采，仍以长单提货为主，散单货源成交整体偏淡。

期货市场

• 价格波动：沪铅主力合约开于17520元/吨，收于17355元/吨，下跌165元/吨，成交57175手，持仓77635手。夜盘沪铅主力合约开于17315元/吨，收于17370元/吨，上涨15元/吨。
• 价格区间：日内价格震荡，最高17540元/吨，最低17340元/吨。

库存情况

• 国内库存：SMM铅锭库存总量为3.0万吨，较上周同期减少0.16万吨。
• LME库存：截止11月28日，LME铅库存为229675吨，减少3000吨。

策略与风险

• 绝对价格：中性。国内矿端供应相对偏紧，但冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，国庆以来下游需求好于预期，国内去库明显，但有色板块整体调整可能使铅价暂时陷入震荡。
• 期权策略：暂缓。
• 风险因素：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

• 报告包含16张图表，涵盖SHFE/LME铅升贴水、国产/进口矿TC、再生铅综合成本、冶炼开工率、库存数据、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等。

分析研究员

• 封帆、陈思捷、王育武、师橙。