军工行业E周刊第198期：信灵巧手迭代破局，机器人革新未来战场

核心观点

• 景气反转：2025年军工行业迎来大拐点，中上游电子元器件业绩改善，预计业绩逐季改善。
• 价值重估：新战争形态刺激新质新域新需求，军贸和高端民用市场打开新成长空间。
• 事件催化：十四五目标加速冲刺，十五五规划展开。
• 投资主线：重点关注“新质战斗力”和景气反转下的低估值标的。

关键数据

• 指数表现：2025年9月22-26日，上证综指上涨0.21%，创业板指数上涨1.96%，国防军工指数下跌0.26%，跑输大盘0.47个百分点。
• 细分赛道表现：电磁弹射、船舶相关标的涨幅居前。
• 融资余额：截至2025年9月25日，国防军工行业融资余额751.27亿元，占两市融资余额3.1%。
• 板块估值：2025年9月15-19日，国防军工板块估值(PE-TTM)在70-73倍之间，周五收盘PE-TTM为73.3倍。

研究结论

• 机器人行业：人形机器人是产业趋势+情绪驱动的板块，特斯拉机器人迭代和量产进展或将带来指数脉冲式变动。特斯拉处于转型机器人和AI关键期，宇树机器人上市将加速国内机器人产业发展。灵巧手迭代是重点，轴向磁通电机+视触觉传感器等新技术有望应用。
• 具身智能：人形机器人和机器狗可与人协同作战，提升作战效能，降低伤亡风险。后装保障可能是人形机器人先应用的场景，未来可协同作战。
• 福建舰：三型舰载机成功阻拦着舰和弹射起飞，标志着福建舰具备电磁弹射和回收能力，中国海军航母技术达到世界前列，有望重塑西太格局。
• 选股主线与受益标的：
  • 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等。
  • 无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等。
  • 卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等。
  • 导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。
  • 景气反转&低估值：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等。
• 风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。