信达军工E周刊第199期：行业持续改善，重点关注军贸、机器人

机器人行业跟踪

• 智元发布精灵G2机器人：订单过亿，开启商业化交付，具备高性能运动关节，可满足汽车零部件制造、精密操作、物流分拣等场景。
• Figure 03发布：迭代明显，突破部分C端场景应用，可实现端茶送水、整理房间、洗盘子等家庭工作，也可担任酒店前台、送快递等。
• 警用机器狗入编列装：五八智能巡逻防控机器狗在南浔公安正式入编列装，具备全地形通行、人脸识别、AI图像分析等多重能力。

印尼有望采购中国歼-10战机，军贸市场前景广阔

• 印尼采购规划：印尼国防部长确认有望采购中国歼-10战斗机，标志着中国军贸出口的里程碑。
• 军贸市场竞争力：中国武器装备性价比高，具有较高竞争力，有望持续切入国际军贸市场。
• 军贸成长空间：2024年中国在全球军贸出口市场排名第六，仅占3.9%，成长潜力大。

核心观点

• 景气反转：自2025Q2起，军工板块业绩将呈现逐季改善态势。
• 价值重估：新战争形态将刺激新质新域新需求，军贸、高端民用市场将打开新成长空间。
• 事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开，重点关注新一代战机，以及无人化、智能化等方向。

投资主线与受益标的

• 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等。
• 无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等。
• 卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等。
• 导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。
• 景气反转、低估值：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等。

风险提示

• 国防支出规模不及预期。
• 新武器装备列装速度不及预期。