信达军工E周刊第196期：卫星通信乘风起，商业航天驭浪行

核心观点

• 景气反转：上游电子元器件企业2025Q2业绩改善，标志行业大拐点已现，预计军工板块业绩将逐季改善。
• 价值重估：新战争形态刺激新质新域新需求，军贸、高端民用市场打开军工产业新成长空间。
• 事件催化：十四五加速冲刺、十五五规划展开，均为市场关注焦点。

关键数据

• 指数表现：9.8-9.12上证综指上涨1.52%，创业板指数上涨2.1%，国防军工指数上涨2.14%，跑赢大盘0.62个百分点。
• 细分赛道：联通获得卫星通信牌照，华为公布卫星通信专利并计划2025年下半年开启低轨卫星互联网系统众测。
• 商业航天：中科宇航、蓝箭航天、屹信航天等开启科创板上市备案，14款商业可回收火箭多数有望在2025-2026年首飞，海南商业航天发射场二期建设有序推进。
• 融资余额：截至2025年9月11日，国防军工行业融资余额774.5亿元，占两市融资余额3.3%。
• 板块估值：本周国防军工板块估值(PE-TTM)在70-73倍之间，周五收盘72.8倍。

研究结论

• 投资主线：重点关注“新质战斗力”&“景气反转、低估值”。
  • 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等。
  • 无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等。
  • 卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯等。
  • 导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。
  • 景气反转、低估值：火炬电子、宏达电子、鸿远电子、中航重机、振华科技等。
• 风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。