核心观点与关键数据
- “九三阅兵”规格空前，引发市场高度关注：本次阅兵纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，规模空前，包含徒步方队、装备方队和空中梯队，共50个方队，1.2万人受阅。新型作战力量如无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等成为亮点。综合演练顺利展开，两次演练分别有2.2万人和4万人参与。
- 复盘“阅兵行情”规律：过去十年4次大阅兵（2015、2017、2018、2019）对军工板块的影响规律如下：
- “阅兵行情”通常提前1-2个月启动，阅兵前2个月军工指数均上涨。
- 表现强弱取决于市场强弱、风险偏好和阅兵规模，如2015年阅兵规模大且市场强势，军工板块超额收益高达84%。
- 阅兵后可能短期调整，但长期走势由基本面决定。
- 陆军首次披露无人化作战模式：“无人机蜂群+机器狼群”协同作战模式公开，标志着中国陆军从单点技术突破迈向体系化智能作战，奠定中国在无人化作战领域的全球引领地位。战术体系革新为“三三制2.0”人机协同，装备协同突破空地一体作战网络。
- 行业景气度与估值：维持对军工板块看好的观点，重点关注“新质战斗力”。建议关注符合未来十五五发展趋势、新作战态势下的受益标的：
- 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等。
- 无人装备：航天电子、光电股份、中无人机等。
- 卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯等。
- 导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。
- 风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。
行情回顾与要闻
- 本周（8.11-8.15）行情：国防军工指数上涨0.23%，跑输大盘，行业指数排名第24/29。个股方面，烽火电子领涨39.4%，菲利华涨31.38%，长城军工涨18.51%。
- 年初至今（2025.01.01-8.15）行情：国防军工指数上涨23.14%，跑赢大盘，行业指数排名第6/29。个股方面，长城军工领涨412.41%，北方长龙涨346.96%，内蒙一机涨200.59%。
- 融资余额：自2018年以来，沪深两市及国防军工行业融资余额总体呈上升趋势，2021年末达到高点，2022年起波动加剧。2024年10月8日起融资余额显著上升，截至2025年8月15日，国防军工行业融资余额744.82亿元，占两市融资余额3.66%。
- 板块估值：本周国防军工板块估值（PE-TTM）在71-73倍之间震荡，自2025年Q2起震荡向上。
- 行业要闻：
- 军工集团要闻：长征十号系留点火试验成功、卫星互联网低轨08组卫星发射成功、上海LNG站线扩建项目主体成套设备完成进口、等离子体所、聚变新能近期采购项目发布。
- 重要公告：雷科防务半年度报告、雷科防务子公司投资建设恒达微波装备智能制造中心项目、航天环宇半年度报告、甘化科工收购西安甘鑫科技股份有限公司65%股权、海兰信发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金、航亚科技半年度报告。
