全年影视项目储备丰富，关注国庆档影片表现

华策影视2025年半年报显示，公司实现营业收入7.90亿元，同比增长114.95%；归母净利润1.18亿元，同比增长65.06%。Q2收入增速放缓至6.80%，主要因Q1爆款《国色芳华》上线后内容空档期导致上剧数量减少。Q2毛利率43.25%，同比/环比下滑12.79/16.26pct；期间费用率38.27%，同比/环比变动-0.82/+26.12pct，主要系重点剧目宣发投入前置。

公司内容储备丰富，电视剧方面，《锦绣芳华》《我们的河山》相继上线，《我们的河山》黄金时段市场份额达11.91%，位列时段第一；电影方面，《刺杀小说家2》定档国庆档，多部影片下半年上映。短剧与动漫业务积极布局，微短剧月产能达20部，首部国际头部动漫IP电影预计2026年上映。海外业务收入同比增长28.48%。

公司积极布局AI服务链，软件端依托“有风”“国色”等模型工具，已在长剧策划、短剧后期制作等环节落地应用；硬件端算力服务平台2025H1收入0.57亿元，预收算力贸易款4.61亿元，未来有望逐步转化为业绩贡献。

投资建议维持“买入”评级，预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为30/33/37亿元，归母净利润分别为4.49/5.04/5.65亿元，对应EPS为0.24/0.27/0.30元，PE为39/35/31倍。风险提示包括行业政策监管、市场需求降低、消费偏好转移及海外政策变化等。