影视行业跟踪报告：电影大盘渐入佳境，暑期档影片丰富，建议关注后续进展

复盘今年大盘走势：有所反复，渐入佳境。23年开年春节档取得开门红，但此后淡季3-4月恢复不及预期（仅恢复19年同期约46%/61%），5月起受益重点档期+爆款影片上映大盘明显恢复（5/6月恢复至19年92%/99%水平）。具体看，今年大盘走势具备以下特点：1）大档期恢复较快，周末档仍有提升空间。今年重点档期票房都取得了不错的表现，票房及观影人次已基本完全恢复至疫前水平，而周末档仍有较多提升空间（19/22/23年M1-M6剔除三大档期外的电影总票房分别为221/107/171亿元，23年仅恢复至19年约77%），或系非重点档期观影习惯恢复仍需一定时间+爆款影片较少。2）优质供给是行业恢复的重要动力。今年以来电影大盘每一轮超预期的增长都来自于优质影片带动，例如端午档黑马《消失的她》（连续4天票房逆跌，当前票房已破21亿），为端午档良好表现做出了主要贡献，随着口碑的持续发酵，或也将成为暑期档的大爆款之一。 展望暑期档，影片数量仍有提升空间，内容供给趋于多元。1）数量看，截至23年7月1日，6-8月合计定档影片104部，其中6/7/8月分别为61/28/15部。 相较19、21、22年定档影片数（分别为126/154/114部），仍有较大提升空间。 目前7-8月定档影片数明显低于往年，随着内容监管趋于放松+疫情期间积压的影片逐步释放，暑期档仍有较多影片定档机会，可持续关注后续新晋影片定档。2）类型看，今年暑期档影片多元化趋势明显，或将带动观众观影兴趣提升。包括喜剧题材《超能一家人》（沈腾主演；开心麻花、中国电影出品）、《学爸》（黄渤主演，欢喜传媒出品），现实题材的《八角笼中》（王宝强自导自演，根据格斗孤儿事件改编），神话题材《封神第一部》（乌尔善导演，北京文化），青春题材《热烈》（黄渤、王一博主演，中国电影、横店影业、万达电影出品）、《少年时代》（陈凯歌导演，博纳影业出品），动画电影《长安三万里》（追光动画新作，中国电影出品）、《茶啊二中》（喜剧动画电影，光线传媒出品），动作片《扫毒3：人在天涯》（古天乐、郭富城主演）等。此外，也有较多热门IP的系列进口片（《碟中谍7：致命清算（上）》、《巨齿鲨2：深渊》等）。 供给质量看，多位知名导演+演员加持，且部分影片已开启口碑传播，期待后续表现。一方面，此次暑期档有多部知名演员/流量明星（沈腾、黄渤、王宝强、王一博、吴京等）作品上线，或为影片带来一定关注度与吸引力。另一方面，部分影片已开启点映，口碑传播较好，乐观情况下或将产生口碑发酵热度。 例如，于近期开启点映的《八角笼中》（7.6上线）票房已破2亿，点映口碑较好。此外，《茶啊二中》也于近期开启点映，持续关注后续表现。 整体来看，我们对今年暑期档保持乐观。今年以来已反复验证了大档期票房的恢复能力，叠加今年暑期档影片数量、类型及质量储备都较好，预计有望保持此前大档期复苏趋势。更乐观情况下可期待新一部口碑发酵的爆款影片跑出，带动暑期档大盘增长。 投资建议：展望后续，我们期待大档期+内容供给充足背景下大盘表现。建议关注1）暑期档排片丰富，且后续内容储备丰富的优质内容生产商：中国电影（出品《超能一家人》、《长安三万里》、《热烈》、《念念相忘》等，受益进口片恢复）、光线传媒（主投《茶啊二中》，储备《坚如磐石》、《扫黑.拨云见日》等）、横店影业（参投《扫毒3:人在天涯》）、《热烈》、《超能一家人》等）、博纳影业（主投《少年时代》）、奥飞娱乐（《超级飞侠大电影》）；2）院线与在线票务龙头：万达电影（国内院线龙头）、猫眼娱乐（在线票务龙头，出品《八角笼中》、《长安三万里》）等。此外，建议关注AI+IP、AI+虚拟人等方向，建议关注芒果超媒。 风险提示：内容政策发生变化风险、票房不及预期、影片定档不及预期等 一、复盘今年以来电影大盘表现：有所反复，渐入佳境 复盘今年大盘走势：有所反复，渐入佳境。1）票房角度看，2023年开年受益春节档取得开门红，但此后在淡季3-4月恢复不及预期，仅实现票房19/29亿元，恢复至19年同期46%/61%水平，但5月起受益重点档期+爆款影片上映带动大盘明显恢复，5/6月实现票房34/41亿元，恢复至19年92%/99%水平。2）观影人次看，整体趋势类似于票房大盘，但整体恢复进度略慢于票房大盘，意味着票价提升也贡献了一定的大盘增长。 图表1电影大盘票房（含服务费，亿元，%） 图表2电影大盘观影人次（亿人，%） 具体来看，我们认为今年大盘走势具备以下特点：1）大档期恢复较快，周末档仍有提升空间。一方面，今年重点档期票房都取得了不错的表现，包括春节档为历年春节档票房第二名，五一档为历年同档期票房第三名，端午档为历年档期票房第二名，大档期下票房及观影人次已基本恢复至疫前水平。另一方面，这也意味着大盘恢复疲软或主要为平时周末档拖累，19/22/23年M1-M6剔除这三大档期外的电影总票房分别为221/107/171亿元，23年仅恢复至19年77%水平，仍有较大提升空间。我们认为可能的原因或是非重点档期观影习惯恢复仍需一定时间+爆款影片较少，后续可密切关注观影习惯复苏节奏+重点影片排播情况。2）优质供给是行业恢复的重要动力。我们发现今年以来电影大盘每一轮超预期的增长都来自于优质影片带动，例如端午档黑马《消失的她》（连续4天票房逆跌，当前票房已破21亿），其为端午档良好的表现做出了主要贡献，随着口碑的持续发酵，或也将成为暑期档的大爆款之一。 图表3三大档期电影票房（含服务费，亿元，%） 图表4三大档期观影人次（亿人，%） 二、如何展望暑期档表现？供给起量，优质片源或将带动需求恢复 数量角度看，随着内容监管趋于放松+疫情期间积压的影片逐步释放，今年电影供给起量明显，展望暑期档当前仍有较多定档机会。截至23年7月1日，23年6-8月合计定档影片104部，其中6/7/8月分别为61/28/15部。相较19、21、22年定档影片数（分别为126/154/114部），仍有较大提升空间，目前7-8月定档影片数明显低于往年，仍有较多影片定档机会，可持续关注后续新晋影片定档。 图表5 2019-2023年6-8月影片数统计（部） 梳理此次已定档的影片，我们认为在类型和质量上颇有亮点： 类型上看，今年暑期档影片多元化趋势明显，或将带动观众观影兴趣提升。1）国产片方面，重点影片类型丰富，包括喜剧题材《超能一家人》（宋阳导演，曾执导《羞羞的铁拳》22亿、《夏洛特的烦恼》14.44亿；艾伦、沈腾主演；开心麻花、中国电影出品，横店影视参与出品）、《学爸》（黄渤主演，欢喜传媒出品），现实题材的《八角笼中》（王宝强自导自演，根据格斗孤儿事件改编，已开启点映，口碑传播较好），神话题材《封神第一部》（乌尔善导演，北京文化），青春题材《热烈》（黄渤、王一博主演，中国电影、横店影业、万达电影出品）、《少年时代》（陈凯歌导演，博纳影业出品），动画电影《长安三万里》（追光动画新作，中国电影出品）、《茶啊二中》（喜剧动画电影，光线传媒出品），动作片《扫毒3：人在天涯》（古天乐、郭富城主演）等。2）此外，也有较多进口片丰富影片类型，其中不乏多部热门IP的系列电影（《碟中谍7:致命清算(上)》、《巨齿鲨2：深渊》等）。 多位知名导演+演员加持，且部分影片已开启口碑传播，可期待后续表现。一方面，此次暑期档有多部知名演员/流量明星作品上线，或将为影片带来一定关注度与吸引力，包括沈腾主演的开心麻花喜剧《超能一家人》，黄渤主演的喜剧《学爸》，王宝强自导自演的现实题材影片《八角笼中》，黄渤和王一博主演的青春剧情片《热烈》以及吴京主演的《巨齿鲨2》。另一方面，部分影片已开启点映，口碑传播较好，乐观情况下或将产生口碑发酵热度。例如，于近期开启点映的《八角笼中》（7.6上线）票房已破2亿，点映口碑较好，且在微博电影之夜获得了“年度期待影片”、“年度关注导演”和“年度新锐演员”三个奖项。此外，《茶啊二中》也于近期开启点映，后持续关注后续表现。 图表6暑期档部分定档影片（2023.7.1-2023.8.25） 整体来看，我们对今年暑期档保持乐观。正如上文所复盘的结论，此前已反复验证了大档期票房的恢复能力，叠加今年暑期档影片数量、类型及质量储备都较好，预计有望保持此前大档期复苏趋势；更乐观情况下可期待新一部口碑发酵的爆款影片跑出，带动暑期档大盘增长。后续可重点关注两点：1）定档影片预售及宣发情况；2）当前档期还有空余情况下，可重点关注新晋影片定档情况。