电影春节档点评：优质影片逐步定档，关注档期储备丰富及院线和票务相关标的

复盘过往，春节档票房体量逐渐上升，2021年达到最高78.42亿票房。2018年后，票房由原先30-35亿左右上升至55-65亿左右，观影人次在1.3亿人左右； 2020年受疫情影响春节档空缺，2021年在需求影响下推高，至历史最高值78.42亿，观影人次约1.6亿人。上映影片数量方面，疫情前春节档上映7-8部，2021年10部，其中10亿以上大片3部。春节档重要性逐渐提升，占全年票房比例不断增加。2016-17年春节档票房占全年票房约为7%，随后逐步提升，2018年后基本维持在10%以上，2022年达到最高值约为22%。题材方面，2018年前头部影片题材主要以喜剧为主。2019年后，题材更为丰富，包含喜剧、悬疑、主旋律等；同时IP系列电影表现出色。唐探系列、流浪地球系列、熊出没系列等电影成为重要票房贡献。 供给端：数量有望持平，质量或将超越。从目前定档情况来看，数量有望与过往持平，质量有望超越。数量上看，今年春节档已定档6部电影，过去五年约为7-8部的平均水平。由于今年整体定档时间偏晚，结合片单情况，我们预计后续或有影片定档，与过往水平基本持平。质量方面，有望出现4部10亿以上票房影片，超越往年。结合猫眼第三方媒体预测，24年春节档有望出现2部20亿以上票房大片，分别为《热辣滚烫》《第二十条》，题材均为喜剧；2部10亿以上大片《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》，均为IP续作。题材方面，覆盖爱情、喜剧、动画等电影，以喜剧为主。复盘过往春节档可发现，头部影片奠定票房走向。档期内票房前3的电影通常贡献75%以上的票房，集中度相对较高。因此，头部电影的表现基本决定了档期的走向。 需求端：观影习惯已逐步恢复，宣发进一步推动观影需求。元旦档期票房破纪录，洞见观影需求充足。2024元旦档总票房15.33亿，创下中国影史元旦档票房新高，总场次141.7万，创中国影史元旦档总场次新高。12月31日单日票房报收7.32亿，刷新了中国影史跨年夜票房纪录。我们认为，元旦档期破纪录的驱动因素主要来源于：1）在23年春节档、暑期档、贺岁档等多个档期的推动下，观影习惯已逐步恢复，特别是针对档期。2）宣发组合拳进一步推动观影需求。例如凭借“下雪场”出圈的《一闪一闪亮星星》强势斩获票房6.08亿，夺得元旦档票房冠军。 展望24年春节档，一方面观影习惯恢复有望延续，维系观影群体基本盘；另一方面，宣发热度已逐步开始扩散。例如，《热辣滚烫》凭借“#贾玲减了100斤”等宣发词条频上热搜。 建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A股，光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟；港股：猫眼娱乐、阅文集团、中国儒意、阿里影业等。 风险提示：行业竞争加剧；票房不及预期；影片撤档等。 1.复盘：春节档票房体量逐步上升，重要性增加 复盘过往，春节档票房体量逐渐上升，2021年达到最高78.42亿票房。2018年后，票房由原先30-35亿左右上升至55-65亿左右，观影人次在1.3亿人左右； 2020年受疫情影响春节档空缺，2021年在需求影响下推高，至历史最高值78.42亿，观影人次约1.6亿人。上映影片数量方面，疫情前春节档上映7-8部，2021年10部，其中10亿以上大片3部。 图1：2018年起春节档票房由原先30-35亿上升至55-65亿 春节档重要性逐渐提升，占全年票房比例不断增加。2016-17年春节档票房占全年票房约为7%，随后逐步提升，2018年后基本维持在10%以上，2022年达到最高值约为22%。 图2：春节档占全年票房比重逐渐提升 4/7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图3：春节档观影人次（亿人） 图4：春节档上映电影数量（按票房，部） 题材方面，2018年前头部影片题材主要以喜剧为主。2019年后，题材更为丰富，包含喜剧、悬疑、主旋律等；同时IP系列电影表现出色。唐探系列、流浪地球系列、熊出没系列等电影成为重要票房贡献。 表1：2016-2023年春节档票房前三，占档期总票房比重基本达到75%以上，最高超90% 2.春节档逐步定档，需求端有望驱动 2.1.供给端：数量有望持平，质量或将超越 从目前定档情况来看，数量有望与过往持平，质量有望超越。数量上看，今年春节档已定档6部电影，过去五年约为7-8部的平均水平。由于今年整体定档时间偏晚，结合片单情况，我们预计后续或有影片定档，与过往水平基本持平。 质量方面，有望出现4部10亿以上票房影片，超越往年。结合猫眼第三方媒体预测，24年春节档有望出现2部20亿以上票房大片，分别为《热辣滚烫》《第二十条》，题材均为喜剧；2部10亿以上大片《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》，均为IP续作。 题材方面，覆盖爱情、喜剧、动画等电影，以喜剧为主。复盘过往春节档可发现，头部影片奠定票房走向。档期内票房前3的电影通常贡献75%以上的票房，集中度相对较高。因此，头部电影的表现基本决定了档期的走向。 表2：春节档片单（截至2024/1/13） 2.2.需求端：观影习惯已逐步恢复，宣发进一步推动观影需求 元旦档期票房破纪录，洞见观影需求充足。2024元旦档总票房15.33亿，创下中国影史元旦档票房新高，总场次141.7万，创中国影史元旦档总场次新高。 12月31日单日票房报收7.32亿，刷新了中国影史跨年夜票房纪录。 我们认为，元旦档期破纪录的驱动因素主要来源于：1）在23年春节档、暑期档、贺岁档等多个档期的推动下，观影习惯已逐步恢复，特别是针对档期。2）宣发组合拳进一步推动观影需求。例如凭借“下雪场”出圈的《一闪一闪亮星星》强势斩获票房6.08亿，夺得元旦档票房冠军。 展望24年春节档，一方面观影习惯恢复有望延续，维系观影群体基本盘； 另一方面，宣发热度已逐步开始扩散。例如，《热辣滚烫》凭借“#贾玲减了100斤”等宣发词条频上热搜。 3.投资建议：关注后续片单储备丰富及院线和票务相关标的 建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A股，光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟；港股：猫眼娱乐、阅文集团、中国儒意、阿里影业等。 4.风险提示： 行业竞争加剧；票房不及预期；影片撤档等。 6/7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明