国盛基本面高频数据跟踪：铜铝钢材库存回升
本期核心观点
- 国盛基本面高频指数当周同比增加5.7点，同比增幅扩大，利率债多空信号不变。
- 生产方面，工业生产高频指数同比增幅不变。
- 总需求方面，商品房销售高频指数同比降幅不变。
- 物价方面，CPI月环比预测为0.2%，PPI月环比预测为0.0%。
- 库存高频指数同比增幅缩窄，交运高频指数同比增幅扩大，融资高频指数同比增幅不变。
关键数据
- 国盛基本面高频指数：127.8点（前值127.6点），当周同比增加5.7点（前值增加5.6点）。
- 工业生产高频指数：127.0（前值126.9），当周同比增加5.3点（前值增加5.3点）。
- 商品房销售高频指数：42.6（前值42.8），当周同比下降6.3点（前值下降6.3点）。
- CPI月环比预测：0.2%（前值0.1%）。
- PPI月环比预测：0.0%（前值0.0%）。
- 库存高频指数：162.0（前值161.9），当周同比增加8.7点（前值增加8.8点）。
- 交运高频指数：130.8（前值130.6），当周同比增加9.7点（前值增加9.6点）。
- 融资高频指数：237.4（前值236.8），当周同比增加30.0点（前值增加30.0点）。
研究结论
- 当前超长债期限利差显著偏离拟合值，显示超长债存在一定程度超跌，利差继续上升空间有限，超长债具有配置价值。
- 只要流动性未出现明显下降，利差就难以回到2024年之前水平，当前位置超长债具有交易与配置价值。
香农芯创（300475.SZ）研究报告
- 公司已形成“分销+产品”布局，分销方面位列全球第14，中国大陆第3；产品方面进军企业级SSD领域。
- AI资本开支驱动公司营收跨越式成长，25H1营收同比增长119%，归母净利润同比增长1%。
- 企业级存储市场2025年规模预计达878亿美元，2024-2028年CAGR约18.7%，国产替代空间广阔。
- 海普存储已推出企业级SSD及DRAM产品，预计2025-2027年实现产业营销垂直一体化。
- 公司获得AMD经销商资格，有助于在AI及高性能计算领域提供关键算力+存力解决方案。
- 预计公司2025/2026/2027年营收分别为389/580/797亿元，归母净利润分别为6.05/10.36/15.08亿元，对应PE为59/35/24x，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。
- 外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期；测算误差风险。
- 产品进展不及预期、存货跌价风险、地缘政治风险。
