近年9月交易线索及其相对8月变化
策略专题：近年9月交易线索及其相对8月变化
- 市场表现与政策事件（8月22日当周）
- A股：科技股涨势不止，沪指突破3800点关口。
- 全球权益：多数上涨，A股强势领涨。
- 大类资产：商品价格涨跌参半，中美利差收窄。
- 政策事件：鲍威尔重磅讲话放鸽；AI新催化指向国产芯片。
- 风险提示：地缘政治恶化；经济大幅衰退；政策超预期变化。
- 重磅研报
- 【固定收益】耗煤量季节性上行——基本面高频数据跟踪
- 本期国盛基本面高频指数为127.3点，同比增幅扩大。
- 利率债多空信号扩大，信号因子为4.9%。
- 风险提示：地产行业不确定性；估计结果偏差；经济规律失效。
- 【化工】道氏技术（300409.SZ）-AI for Science破局研发，固态电池材料矩阵成型
- 传统主业（锂电材料）盈利高增，H1归母净利润2.3亿元，同比+108%。
- 布局AI for Science：投资APU芯片厂商，建设原子级计算智算中心，加速固态电池材料研发。
- 单壁碳纳米管：AI for Science加速量产进程，拟投资6亿建120吨产能。
- 固态电池材料矩阵：已形成单壁碳纳米管、固态电解质、硅碳负极等产品矩阵。
- 投资建议：预计2025-2027年归母净利润6.45/8.77/11.38亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
- 风险提示：下游需求低于预期，新品产业化进度不及预期，资源品价格波动。
- 研究视点
- 【社会服务】九华旅游（603199.SH）-业绩持续增长，定增+收购助力公司长期稳健发展
- 依托九华山资源，拥有索道缆车、酒店、旅行社业务。
- 2025H1客流带动营收增长，客运业务高增，利润率提升。
- 定增+收购助力长期发展。
- 预计2025-2027年营收8.9/10.2/12.2亿元，归母净利润2.3/2.7/3.2亿元。
- 风险提示：客流不及预期，自然灾害，项目建设不及预期。
- 【海外】零跑汽车（09863.HK）-半年度扭亏，明年将继续高速成长
- Q2销量强势，成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业。
- 盈利性超预期，预计2025-2027年销量60/101/131万辆，归母净利润11/56/111亿元。
- 给予1214亿港元目标估值，维持“买入”评级。
- 风险提示：新车型销量不及预期，海外销售不及预期，价格竞争，自动驾驶能力提升不及预期。
- 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-业绩表现稳健，期待后续订单修复
- 羊毛精纺纱线龙头，坚持长期产能建设。
- 2025H1收入基本持平，归母净利润同比+2%。
- 期待2025H2订单改善，预计2025~2027年归母净利润4.41/4.98/5.67亿元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：产能扩张，订单疲软，原材料价格波动，外汇波动。
- 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-上半年产量超预期，金矿多元化布局发力
- 上半年多数产品产量超预期，生产运营良好。
- 成功完成厄瓜多尔金矿收购，计划2028年投产。
- 预计2025-2027年营业收入2301/2485/2684亿元，归母净利润176/193/203亿元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：投产不及预期，金属价格波动，成本控制。
- 【有色金属】中矿资源（002738.SZ）-铜冶炼厂拖累公司业绩，铯铷业务构筑业绩支撑
- 2025H1业绩下滑主因锂价下跌及铜冶炼厂亏损。
- 2025H1铯铷业务盈利大幅增长，毛利5.1亿元，同比+50%。
- 锂盐业务量增价减，销售锂盐1.8万吨，同比增长6.4%。
- 预计2025-2027年归母净利6.4/14.6/22.7亿元。
- 维持增持评级。
- 风险提示：项目建设不及预期，金属价格波动，地缘政治风险。
- 【轻工制造】布鲁可（00325.HK）-扩充客群及性价比产品，加速海外扩张
- 2025H1实现营业总收入13.38亿元，同比增长27.89%；归母净利润2.97亿元，扭亏为盈。
- 中国市场增长稳健，加速海外扩张，扩充客群及性价比产品，IP持续拓展。
- 预计2025-2027年归母净利润7/11.09/15.19亿元。
- 维持“增持”投资评级。
- 风险提示：IP合作不及预期，市场竞争加剧，IP热度不及预期，渠道管理。
- 【环保】伟明环保（603568.SH）-利润维持平稳，期待新能源项目加速释放业绩
- 垃圾焚烧产能充足，协同业务增厚利润，装备业务高歌猛进。
- 新能源材料业务已有部分产品产出。
- 预计2025-2027年归母净利32.5/38.0/42.3亿元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：垃圾焚烧政策风险，运营成本提升，项目进度不及预期。
