今日概览
- 重磅研报
- 宏观：政策短期“托而不举”、后续“适时加力”，紧盯消费、地产等基本面走势；央行可能重启购买国债；“国庆、10月四中全会”是关键窗口；海外紧盯9.17美联储降息；9.14-17西班牙中美会谈（涉及关税、出口管制、TikTok），可能的中美最高层会晤。
- 宏观：8月新增信贷规模低于预期，主因政府债券支撑减弱，存量社融增速冲高回落；居民部门信贷偏弱，企业投资意愿转弱，财政发力实际落地效果偏弱；政策短期“托而不举”、后续“适时加力”；货币宽松是大方向，年内再降准降息可期。
- 宏观：美国8月CPI和核心CPI符合预期，数据平淡，初请失业金人数意外飙升至近2年最高；美联储降息升温，9月和10月大概率均会降息；12月和明年是否仍会连续降息取决于就业市场能否触底回升，以及下一任美联储主席的提名结果。
- 晨报回顾
- 祥鑫科技：加码服务器液冷和机器人，打造未来增长点。
- 8月CPI降、PPI升的背后。
- 美联储主席换届：流程、人选、影响。
- 研究视点
- 煤炭：如期开启反攻，年底或以最高点收官，关注国内供应、蒙煤进口恢复情况以及“反内卷”的进一步举措。
- 电力设备：干湿法隔膜价格回升，山东136号文件后风光新增项目竞价结果落地。
- 纺织服饰：制造商8月营收公布，期待核心品牌商改善带动对应订单修复。
- 建筑材料：债务限额提前下发，继续加强化债。
- 建筑装饰：新疆板块迎做多窗口期，继续重点推荐中国中冶H/四川路桥。
- 有色金属：降息升温与“金九银十”共振，看好金属价格强势运行。
- 电力：新能源就近消纳迎发展新机，重视调节性电源价值。
- 通信：光模块下一步看什么？——交付。
- 房地产：2025W37：本周新房成交同比+3.0%，社融数据指向居民购房意愿低迷。
- 食品饮料：白酒底部价值，大众品把握龙头。
- 房地产：C-REITs周报——唯品会奥莱REIT上市，发改委推进REITs常态化申报。
- 农林牧渔：水产品价格坚挺，水产饲料有望维持高增。
- 煤炭：美国能源研究院《煤炭仍然是全球的王者》。
- 传媒：MiniMax发布音乐生成模型Music 1.5，阿里通义千问发布Qwen3-Next。
- 电子：周观点：Oracle指引大超预期，Rubin CPX打开增量市场。
- 计算机：Agent的下半场，从解决问题到定义问题。
- 钢铁：金融属性进一步托举商品价格。
- 医药生物：海外高成长潜力器械公司投资图谱。
- 海外：微盟集团（02013.HK）-盈利拐点在即，AI商业化开启。
- 医药生物：奥浦迈（688293.SH）-海外培养基延续高增态势，项目数增加巩固竞争优势。
- 医药生物：诺唯赞（688105.SH）-25Q2业绩短期承压，海外本土化布局持续推进。
- 医药生物：昊海生科（688366.SH）-“海魅月白”放量可观，销售结构持续优化，产品矩阵日益完善。
- 美容护理：朝云集团（06601.HK）-宠物业务同比高增，维持高比例派息。
- 医药生物：乐普医疗（300003.SZ）-业务调整基本完成，25Q2经营稳健，创新产品表现亮眼。
- 医药生物：伟思医疗（688580.SH）-25Q2收入端稳步增长，盈利能力提升显著。
- 医药生物：安杰思（688581.SH）-25Q2经营稳健，海外子公司进展顺利，全球服务能力持续提升。
- 电子：芯原股份（688521.SH）-并购补全CPU矩阵，新签订单再创新高。
- 重磅研报
- 金融工程：房地产确认周线级别上涨，本轮牛市是个普涨格局，中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。
- 金融工程：择时雷达六面图：本周基本面与估值分数下行，整体为中性观点。
- 金融工程&计算机：DeepSeek引爆AI新周期——华夏中证人工智能ETF基金投资价值分析，AI产业后续发展预计将由产业的模型进展以及应用落地双轮驱动。
- 固定收益：超涨已消化，静待债复归，债市或在震荡中渐进式修复，建议哑铃型操作，短信用/存单+长利率。
- 固定收益：弱融资下银行依然资产荒，银行资产荒延续，利率或在震荡中下行，长利率仓位关注高抛低吸波段操作。
- 固定收益：资金平稳存单缩量——流动性和机构行为跟踪，资金平稳，央行投放资金投放增加，存单到期收益率小幅上行，国债收益率曲线上升。
- 银行：本周聚焦—25H1基金代销：指数化趋势明显，银行主动权益基金表现较佳，招行尤为突出。
- 通信：太空算力：苍穹之上的算力新纪元，太空算力已从概念验证逐渐迈入工程化落地阶段，建议关注在相关产业链提前布局的公司。
- 房地产：2025W37：本周新房成交同比+3.0%，社融数据指向居民购房意愿低迷，维持行业“增持”评级，重点关注基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介。
- 食品饮料：周观点：白酒底部价值，大众品把握龙头，白酒报表与预期筑底，旺季将至基本面边际修复，大众品景气赛道龙头持续扩张。
- 房地产：C-REITs周报——唯品会奥莱REIT上市，发改委推进REITs常态化申报，看好2025年低利率环境下REITs市场的配置机会。
- 农林牧渔：水产品价格坚挺，水产饲料有望维持高增，多数水产品价格有所提升，预计下半年水产饲料增速仍维持较快。
- 煤炭：美国能源研究院《煤炭仍然是全球的王者》，重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）。
- 传媒：MiniMax发布音乐生成模型Music 1.5，阿里通义千问发布Qwen3-Next，下半年传媒继续看好游戏等基本面驱动板块，关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块。
- 电子：周观点：Oracle指引大超预期，Rubin CPX打开增量市场，Rubin CPX发布有望使得市场份额进一步向有前瞻配合研发的供应商集中，并进一步打开了市场空间。
- 计算机：Agent的下半场，从解决问题到定义问题，未来有Agent的形式有三种：用户个人自制的Agent、模型厂商驱动的通用Agent和企业定制的Agent。
- 钢铁：金融属性进一步托举商品价格，贵金属反应了美元信用的不断弱化，主导国财政赤字居高不下，债务融资规模不断扩大。
- 医药生物：海外高成长潜力器械公司投资图谱，创新药5-10年第二波浪潮才刚刚开始，资本市场演绎也刚刚开始，这轮创新药的核心词是【颠覆】。
- 海外：微盟集团（02013.HK）-盈利拐点在即，AI商业化开启，微盟发布2025H1财报业绩，公司半年度经营利润与non-GAAP归母净利均实现扭亏转盈。
- 医药生物：奥浦迈（688293.SH）-海外培养基延续高增态势，项目数增加巩固竞争优势，25Q2收入端高速增长，运营效率和管理水平持续优化，利润端大幅改善。
- 医药生物：诺唯赞（688105.SH）-25Q2业绩短期承压，海外本土化布局持续推进，2025Q2经营阶段性承压，国际市场高速增长，海外本土化布局持续推进。
- 医药生物：昊海生科（688366.SH）-“海魅月白”放量可观，销售结构持续优化，产品矩阵日益完善，“海魅月白”放量可观，高端玻尿酸延续增长态势。
- 美容护理：朝云集团（06601.HK）-宠物业务同比高增，维持高比例派息，公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，稳步推进宠物业务布局。
- 医药生物：乐普医疗（300003.SZ）-业务调整基本完成，25Q2经营稳健，创新产品表现亮眼，业务调整见成效，25Q2收入端稳健增长，毛利率提升及期间费用率改善驱动利润端增速快于收入端。
- 医药生物：伟思医疗（688580.SH）-25Q2收入端稳步增长，盈利能力提升显著，2025Q2公司经营稳健，市场需求逐步回暖与新产品成功推广驱动收入端稳健增长。
- 医药生物：安杰思（688581.SH）-25Q2经营稳健，海外子公司进展顺利，全球服务能力持续提升，2025Q2公司收入端稳健增长，集采导致高毛利产品止血夹单价下滑，毛利率有所波动。
- 电子：芯原股份（688521.SH）-并购补全CPU矩阵，新签订单再创新高，收购芯来完善RISC-V，补足CPU产品矩阵，新签订单创历史新高，在手订单饱满。
