核心观点
整体看，8月CPI同比再度转负、环比弱于季节性，主要受食品价格偏弱影响，基数上升也是拖累；核心CPI连升6月、创近18个月以来新高，汽车、家用器具等核心消费品价格延续改善；PPI同比降幅收窄，环比止跌，结束了连续8个月的下行，“反内卷”价格支撑效应开始显现。往后看，受能源、猪肉价格等拖累，9月CPI可能延续为负，全年中枢在0%左右；9月PPI跌幅大概率继续收窄，但出口价格走低、地产销售偏弱、消费需求不足等仍是制约，预计年内延续低位震荡、难以趋势性转正。倾向于认为，尽管7月以来经济多数回落，但尚不足以实质妨碍全年“保5%”，政策短期“托而不举”、后续“适时加力”。短期关注“国庆、10月四中全会”两个关键窗口，以及可能的中美最高层会晤。
关键数据
- 8月CPI同比降0.4%，环比弱于季节性
- 8月核心CPI同比升0.2%，连升6月，创近18个月新高
- 8月PPI同比降1.9%，降幅收窄，环比止跌
- 9月CPI可能延续为负，全年中枢在0%左右
- 9月PPI跌幅大概率继续收窄，但年内难以趋势性转正
研究结论
- 经济多数回落，尚不足以实质妨碍全年“保5%”
- 政策短期“托而不举”、后续“适时加力”
- 短期关注“国庆、10月四中全会”两个关键窗口，以及可能的中美最高层会晤
行业表现
- 行业表现前五名：通信、电力设备、有色金属、电子、传媒
- 行业表现后五名：国防军工、银行、钢铁、建筑装饰、煤炭
研究报告内容
- 【宏观】8月CPI降、PPI升的背后
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