朝闻国盛
朝闻国盛 央地“新春第一会”的信号 今日概览 重磅研报 作者 分析师马婷婷 证券研究报告|朝闻国盛 2024年02月26日 【宏观】政策半月观—央地“新春第一会”的信号-20240225 【宏观】2024年去产能：行业、路径与影响-20240223 【金融工程】上证50、沪深300率先确认日线级别上涨-20240225 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复-20240224 【固定收益】理财存款变化对债市影响如何-20240225 【固定收益】理财配债加速，农商基金大幅买入——流动性和机构行为跟踪-20240224 【固定收益】国开债或更具性价比-20240224 【银行】本周聚焦—2023年小微企业贷款呈现哪些特征？-20240225 【银行】银行业Q4经营数据：扩表速度仍较快，息差延续下行趋势 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 16.6% 21.5% 12.0% 石油石化 12.7% 3.9% -1.2% 银行 11.8% 10.8% 4.0% 钢铁 9.1% -6.4% -19.3% 非银金融 8.9% -4.0% -7.2% 行业表现后�名 -20240223 行业 1月 3月 1年 【计算机】再超预期的算力财报-20240225 综合 -5.0% -17.2% -26.9% 【区块链】模块化区块链：承载Web3.0应用的新模式-20240224 【轻工制造】康耐特光学（02276.HK）-产品远销全球，镜片定制化发展领先者-20240225 【轻工制造】致欧科技（301376.SZ）-品牌领先，数字化全链赋能，跨境家居龙头成长可期-20240224 研究视点 【基础化工】关注氟化工板块-20240225 【轻工制造】10X股价值突出，内外销共振边际复苏-20240225 【汽车】“以旧换新”有望加速重卡替换需求释放，此轮向上周期已开启 -20240225 【传媒】英伟达业绩超预期再次验证AI景气度，Reddit与谷歌达成AI 训练数据合作-20240225 【汽车】商用车景气向上，重视乘用车&零部件底部机会-20240225 【电力】新能源入市进程加快，绿电、绿证交易政策频出-20240225 【有色金属】美联储放鹰金价延续承压，节后累库放缓铜价具备向上弹性 -20240225 【农林牧渔】元宵备货利好有限，节后猪价如期下跌-20240225 【煤炭开采】“抱紧”、“主升”，享受趋势-20240225 【建筑装饰】央企签单迎“开门红”，继续看好高股息央国企、超跌优质成长股-20240225 【建筑材料】年后复工较弱，回款和新增项目较少-20240225 【纺织服饰】周专题：上游服饰制造改善趋势符合预期-20240225 电力设备-2.6% -13.5% -37.7% 轻工制造-1.9% -14.9% -25.9% 纺织服饰-1.8% -9.7% -13.9% 环保 -1.6% -16.3% -24.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：理财规模超季节性回升》2024-02-23 2、《朝闻国盛：打造中国版漂亮50》2024-02-22 3、《朝闻国盛：超预期降息的5点理解》2024-02-21 4、《朝闻国盛：英伟达（NVDA.O）-百川终将归海，AI奇点到来》2024-02-20 5、《朝闻国盛：A股构建底部形态，试错交易成本下降》2024-02-19 【通信】英伟达财报对光模块的启示-20240225 【钢铁】市场逐步回暖，板块修复机会明显-20240225 【房地产开发】2024W8：全国房价仍延续跌势，继续提示地产可能出台大力度政策-20240225 【电力设备】宁德时代神行电池落地星途星纪元ET，陕北-安徽直流特高压获核准-20240225 【环保】低碳技术加速推广，噪声污染防控趋严-20240225 【煤炭开采】全球能源价格震荡运行-20240225 【计算机】华为产业持续验证-20240224 【电力设备】国网2024年第一批次智能电表招标超预期，招标总量+86% 至4652万只-20240224 【电力设备】天合光能（688599.SH）-先进一体化产能布局海外，储能业务持续推进-20240225 【电力设备】金盘科技（688676.SH）-公司业绩高增，变压器出海逐步兑现-20240225 【机械】峰岹科技（688279.SH）-业绩略超预期，股份回购彰显长期发 展信心-20240225 【医药生物】南微医学（688029.SH）-Q4收入增长显著，精益化管理推动利润率提升-20240225 【电力设备新能源】奥来德（688378.SH）-2023年持续稳健经营，各项业务短中长期均有增量贡献-20240225 【医药生物】昊海生科（688366.SH）-玻尿酸增长潜力持续释放，股票回购彰显长期发展信心-20240225 【建筑装饰】中国化学（601117.SH）-1月订单高增53%，境外业务有望延续高景气-20240224 【机械】奥特维（688516.SH）-2023年业绩表现亮眼，强阿尔法能力凸显-20240224 【建筑装饰】中国建筑（601668.SH）-1月新签施工订单实现开门红 -20240224 【海外】联想集团（00992.HK）-PC恢复增长，服务器扭亏尚需时间 -20240224 【医药生物】凯因科技（688687.SH）-利润高速增长符合预期，核心品种价值持续兑现-20240224 【机械设备】芯碁微装（688630.SH）-PCB业务受益于大算力时代，先 进封装业务有望迎来产业化奇点-20240224 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-拟回购3-5亿元公司股份，彰显长期发展信心-20240223 重磅研报 【宏观】政策半月观—央地“新春第一会”的信号-20240225 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：中央密集部署，包括央行降息、社保更新、以旧换新、土地要素、资本市场等。二、地方政策：31省“新春第一会”各有侧重，高质量发展、营商环境优化、招商引资为高频关键词。三、行业与产业政策：继续加码购房优惠、加快房地产融资协调机制落地；扎实推动AI赋能产业焕新。风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 【宏观】2024年去产能：行业、路径与影响-20240223 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 综合4大维度测算，当前产能过剩最明确的行业包括：非金属矿物（水泥）、电气机械（新能源相关，尤其是光伏、组件、硅料等）、石化化工、纺织等；其次包括：汽车制造（卡车）、通信电子、专用设备。此外，环保、安全等同样可能对生产形成扰动，重点关注钢铁、石化、建筑、交通等行业“节能降碳改造”，以及煤炭安全生产。针对不同行业，2024年去产能可能有4种路径。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化；模型测算有偏差。 【金融工程】上证50、沪深300率先确认日线级别上涨-20240225 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 上证50、沪深300率先确认日线级别上涨。上周大盘继续强势上涨，上证指数全周收涨4.85%。在此背景下，上证50、沪深300率先确认日线级别上涨。当下，我们认为市场的反弹将得以延续，理由如下：上证50、沪深300确认 日线级别上涨，从历史来看，会有90%以上的概率带动上证指数、中证500等板块迎来日线级别上涨;沪深300日线级别上涨目前只走了1浪结构，上涨结束概率只有5%；3、作为市场权重板块的银行强势确认周线上涨，而且周线、日线均只走了1浪结构，有望带动其他板块上涨。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面有所恢复-20240224 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.18分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】理财存款变化对债市影响如何-20240225 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 债市走强趋势并未发生变化，宜持债观望。当前利率与基本面状况较为一致，并未过度反映，趋势上，尚无足够信号证明基本面反转情况下，债市主趋势并未发生变化。而今年相对来说，监管对信贷诉求下降，信贷增速下降这将带来债市配臵力量的加强。配臵力量加强，而债券供给相对有限，资产荒行情延续。债市走强整体趋势并未发生变化，10年国债突破2.4%后依然有望进一步下行。随着两会临近，密切关注政策变化。券种方面，长端国债相对于国开持续较强的表现导致国债国开利差拉大，当前国开更具性价比。短端利率有望进一步下行，整体曲线有望继续下移 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】理财配债加速，农商基金大幅买入——流动性和机构行为跟踪-20240224 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 非银资金价格回升，流动性分层再次加深。票据利率抬升。大行融出资金回升。央行净回笼资金。政府债券供给仍处低位。杠杆震荡回落。同业存单量价齐升。 现券净买入：总量来看，农商行、基金、理财是主要净买入机构，主要卖出机构为股份行、城商行和券商。分机构来看，大行增持存单和利率债，股份行和城商行大幅减持利率债、存单和信用债，农商行大幅增持利率债和同业存单，保险主要增持利率债和存单，基金大幅增持利率债和信用债。理财主要增持存单。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【固定收益】国开债或更具性价比-20240224 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 长端国开相对具有更高的票息，10年国开相比10年国债的性价比抬升。配臵的角度看，当前10年国开债和国债利差，已经处于2022年以来的47%分位数水平，10年国开债存在一定
