非银金融行业周报：关注中报业绩超预期和预定利率调整下的催化机遇

周行情回顾

上周A股市场主要指数普遍上涨，上证指数上涨0.7%，深证成指上涨2%，沪深300上涨1.1%，创业板指数上涨3.2%。行业指数方面，非银金融(申万)下跌1.2%，其中证券Ⅱ(申万)下跌1.1%，保险Ⅱ(申万)下跌1.4%，多元金融(申万)下跌2.4%。A股券商前十涨幅表现中，华西证券、国信证券、中银证券等领涨，涨幅均超过3%；保险和多元金融板块表现相对较弱。

市场数据跟踪

• 经纪业务：上周市场股基日均成交额18704亿元，环比增长5.7%；上证所日均换手率1.1%，深交所日均换手率2.76%。
• 信用业务：两融余额1.9万亿元，环比增长1.4%，其中融资余额1.89万亿元，环比增长1.4%，融券余额132亿元，环比下降0.3%；股票质押市值2.78万亿元，环比增长0.1%。
• 利率走势：十年期利率整体保持稳定，中债10年期国债到期收益率在3.0%左右波动。
• 股票承销：上周股票承销金额表现良好，债券承销金额环比略有下降。

行业新闻

• 金监总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范地方资产管理公司经营行为，强化风险管理，明确监管职责分工。
• 金监总局召开系统党的建设工作会议，强调发挥党建引领作用，统筹防风险、强监管、促高质量发展工作。

风险提示

1. 系统性风险可能对券商业绩与估值造成压制，包括市场行情负面影响超预期、中美关系等国际环境对宏观经济带来的影响超预期等。
2. 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动可能导致保险公司资产端投资收益率下降以及负债端准备金多提。
3. 监管政策调整可能导致业务发展策略落地不到位，包括对衍生品、直接融资等券商业务监管的收紧，人身险代理人分级制度推出导致队伍规模下滑，金融控股公司加强监管等。