非银金融行业周报：关注中报业绩催化与中长期资金入市提振下的板块配置机遇

周行情回顾

上周非银金融指数上涨4%，其中券商和保险指数分别上涨4.5%和1.6%，证券指数超额明显。市场数据显示，上周股基日均成交额增长2.7%，两融余额增长1.2%，股票质押市值增长2%。

券商

1. 业绩亮眼：上市券商2025H1业绩快报和预告显示，受益于资本市场回暖，经纪、自营业务边际改善，利润同比高增，已披露券商基本实现40%以上的利润增长。例如红塔证券（YoY+45%-55%）、国信证券（52%-76%）、华安证券（44.94%）。国联民生归母净利润同比大幅增长近12倍，华西证券归母净利润预计同比增长10-14倍。
2. 行业自律强化：中证协发布《关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》，围绕七大方面提出28条举措，规范保荐承销行为，优化投价报告质量及费用机制，健全投行执业标准，引导券商拓展投顾、跨境、场外衍生品等多元业务，完善债券风控、私募托管等重点领域监管机制。

保险

1. 长周期考核全面落地：财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将经营效益指标中的净资产收益率和资本保值增值率的长周期考核权重合计达70%，降低市场波动对绩效评价的影响，引导保险公司注重所有者权益稳定增长和国有资本的长期保值增值。

投资建议

1. 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。
2. 保险：建议关注具有竞争优势的大型综合险企。

风险提示

1. 系统性风险对券商业绩与估值的压制。
2. 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动。
3. 监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。