【粕类日报】供应压力好转 价格阶段性反弹

行情回顾

• 美豆盘面小幅反弹，主要受优良率下降支撑。
• 国内豆粕盘面反弹，受成本端支撑；菜粕盘面震荡为主，前期下跌后有所反弹，但市场缺乏题材。
• 豆粕月间价差和菜粕月间价差均以震荡运行为主，现货压力和不确定性影响豆粕月间价差，供应偏紧影响菜粕月间价差。

基本面

• 美豆旧作平衡表利多，出口完成，压榨上调，库存下调；新作产量虽上调但面积下降，供应收紧，累积出口缓慢。
• 美豆盘面在1030-1040美分价位下，利多因素持续可能推动价格偏强，短期支撑明显。
• 南美旧作供需偏宽松，大豆产量和压榨量增加，库存或出口量增加；巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存。
• 国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国仅小幅增加，价格压力持续。
• 国内现货偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，库存高位；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕高位。

宏观

• 中美伦敦谈判完成，市场缺乏明确信息，宏观不确定性仍存，但市场趋于稳定，宏观扰动减少。
• 中国远期大豆对美国市场需求度高，短期内价格大幅回落可能性不大。

逻辑分析

• 豆粕盘面受成本端支撑反弹，巴西农户卖货积极性增加限制反弹空间，市场缺乏方向性指引，预计低位震荡。
• 菜粕走势一般，前期利多因素体现充分后，围绕需求弱和供应变化波动，价格深跌空间有限。
• 豆粕月间价差和菜粕月间价差均下方支撑存在，预计震荡运行。

交易策略

• 单边：建议05合约逢低买入。
• 套利：MRM05价差逢低布局多单。
• 期权：买入看涨期权。

数据来源

• 银河期货，iFind。